国信期货有色（铝产业链）周报2025年8月15日
行情回顾
宏观面
- 美国7月CPI同比上升2.7%（低于预期），环比上升0.2%（符合预期）。
- 美国PPI环比上涨0.9%（高于预期），9月降息概率下降但幅度不大。
- 几内亚Zincheng铝土矿通过Kokaya港出口获准，港口恢复运营。
现货
- 国产氧化铝现货均价3248.12元/吨（下跌2.07元/吨）。
- 长江有色市场铝（A00）平均价20700元/吨（上涨50元/吨）。
供给端
- 全国氧化铝周度开工率83.2%（上涨0.63%）。
- 2025年6月原铝产量381万吨（同比增长3.4%）。
需求端
- 铝下游加工龙头企业开工率59.5%（回升0.8%）。
- 7月铝加工行业PMI综合指数44.1%（荣枯线以下）。
成本、利润
- 氧化铝完全平均成本2879元/吨（上涨6元/吨），利润368元/吨左右。
- 电解铝冶炼成本16738元/吨（持平），行业平均利润3900-4000元/吨。
库存端
- 铝锭库存58.8万吨（增加2.4万吨）。
- 铝棒库存13.85万吨（下降0.4万吨）。
- 上海期货交易所电解铝仓单库存65191吨（增加21592吨）。
- LME铝库存479675吨（增加3825吨）。
盘面行情回顾
- 氧化铝：8月11日-15日收于3205元/吨（上涨1.1%）。
- 沪铝：8月11日-15日收于20770元/吨（上涨1.27%）。
- 伦铝：8月11日-15日收于2624.5美元/吨（震荡偏强）。
- 铝合金：8月11日-15日收于20165元/吨（上涨0.275%）。
基本面分析
氧化铝
- 现货：周内价格震荡下跌，现货升水。
- 供应：开工率持续上涨，6月产量774.9万吨（同比增长7.8%）。
- 进出口：澳洲FOB氧化铝价格下降，内外价差收窄至26元/吨左右。
- 成本利润：行业盈利能力尚可，完全平均成本2879元/吨。
- 库存：港口库存7.7万吨（下降1万吨），社会库存累库。
- 期货库存：氧化铝期货库存逐渐回升。
电解铝
- 成本端：煤炭价格上涨，火电成本略有上行，预焙阳极价格持稳。
- 成本利润：成本变动有限，行业仍维持高利润水平。
- 供应端：6月产量381万吨（同比增长3.4%），运行产能维持高位。
- 现货：铝现货价格震荡上涨，现货贴水。
- 需求端：铝加工龙头企业开工率回升，PMI维持在荣枯线以下。
- 库存：铝锭持续累库，铝棒库存下降，铝水比下降。
- 期货库存：上海期货交易所电解铝仓单库存增加，LME铝库存持续回升。
- 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，上半年铝材出口同比下降7.9%。
- 终端：房地产缓慢复苏，新能源汽车表现亮眼。
铝合金
- 原料：废铝供应偏紧，价格重心上移。
- 供应：部分再生铝产减产，铝合金社会库存持续累库。
- 需求：汽车行业是主要需求端，景气度影响需求。
- 库存：铝合金库存持续累库。
后市展望
氧化铝
- 矿端供应干扰情绪被消化，但几内亚公投带来潜在风险。
- 供需矛盾加剧，供应过剩预期主导价格走势。
- 预计宽幅震荡，下方支撑3100-3200元/吨，上方压力3400-3500元/吨。
- 操作建议：短线操作。
铝
- 季节性累库，供强需弱，但下方空间有限。
- 关注需求旺季预期，中期或呈现偏强。
- 预计沪铝震荡，逢回调可布局远月多单。
铝合金
期现市场总结及观点建议
- 宏观因素持续影响美联储降息预期。
- 各板块价格走势分化，建议关注供需平衡和政策变化。
