期现市场与基本逻辑
- L05基差为-576元/吨，L59月差为235元/吨。现货跟踪不足，基差大幅走弱，成本端乙烯偏强，国内外部分裂解装置因缺原料降负荷，国内停车比例为12.3%，3月计划检修量增加，关注供给端减量的持续性。地缘冲突抬升价格中枢，预计原料短缺问题未解决前盘面延续偏强震荡。L【8700-9300】
- PP05基差为-303元/吨，PP59价差为515元/吨。丙烷价格继续暴涨，PDH利润压缩，供给支撑坚挺。南帕尔斯气田遭袭，PG供给减量预期增加，成本端对PP仍有较强支撑。当前停车比例22%高位，供需格局向好，PDH利润极低，预计原料紧张前盘面延续偏强震荡。PP【8900-9400】
- V05基差为-160元/吨，V59价差为-34元/吨。美金报价环比涨25%，外盘支撑坚挺。地缘冲突未解决，原料乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，国内部分乙烯法装置降负荷，预计原料紧张前盘面偏强震荡。V【5600-6300】
PTA：成本支撑叠加基本面较好，高位波动
- 地缘冲突延续，未见明显缓和。TA05收盘近1年高位，期限back结构。上游成本端PX涨幅较TA大，TA加工费压缩至228.9元/吨。供应端，近期国内装置降负（福海创、仪征化纤、逸盛新材料等），独山能源、INEOS装置恢复，东亚装置负荷83%，台湾装置检修，韩国装置停车。下游需求季节性回暖，聚酯负荷86.7%，织造开工回升，订单改善。库存端，PTA库存增加，聚酯工厂库存增幅明显。成本端，霍尔姆斯海峡封锁，伊朗周边炼厂或降负，PX海内外装置持续降负。整体来看，PTA装置降负预期，下游需求回暖但力度偏弱，3-4月供需改善，短期维持震荡偏强走势。TA【6620-7050】
MEG：进口缩量叠加成本支撑，震荡偏强
- 乙二醇估值修复。主力收盘价近3年85.7%分位水平，期限back结构。海内外装置大幅降负（中石化、中科炼化、巴斯夫等降负，古雷石化、盛虹炼化停车，山西沃能、陕西榆林化学等检修）。3月进口缩量有望兑现。下游需求季节性回暖，聚酯负荷86.7%，织造开工回升。库存端，港口同期偏低，仓单下滑但处高位，社会库存偏高。成本端，地缘冲突未缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳。综合来看，海内外装置降负，需求端季节性回暖，3-4月进口压力缓解，基本面持续改善。EG【5000-5350】
甲醇：地缘冲突加剧叠加基本面预期改善，震荡偏强
- 地缘博弈主导盘面，基本面预期改善。估值整体偏高，期限back结构。国内甲醇负荷略有下滑但仍处高位，海外装置降负（伊朗甲醇装置全部停车）。进口方面，2-3月到港预计下降。需求端弱稳，MTO方面关注斯尔邦、兴兴装置重启，传统下游季节性回暖。港口加速去化。成本支撑持稳。整体来看，供应端压力缓解，2-3月进口预期下降，3月有望加速去库；需求端MTO弱稳，传统下游开工提升。地缘冲突加剧，原油价格带动甲醇偏强运行。MA【3020-3250】
尿素：保供稳价vs内外价差，预期乐观
- 尿素绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强。综合利润较好，整体开工负荷持续抬升。需求端弱现实强预期，冬储需求走弱，复合肥开工季节性偏低，工业需求偏弱，三聚氰胺开工低位；尿素及化肥出口相对较好。社库持续累库。在“出口配额”及“保供稳价”背景下，尿素上有顶下有底。整体来看，尿素基本面偏宽松，但市场存春季用肥预期及出口炒作可能，叠加地缘冲突推涨油气成本，短期震荡偏强。UR【1865-1920】
烧碱：厂内库存高位下滑，震荡运行
- 厂内库存高位下滑，基差走强。中东地缘冲突加剧海外乙烯法氯碱一体化装置降负荷预期，天津氯碱装置负荷快速下调，但国内整体仍维持高负荷，关注春检进度及出口签单量变动。等待基本面进一步指引。SH【2400-2600】
