能源化工周报—PX&PTA：需求端难以承接高价原料

一、主要观点

1. 周内总结
   • PX周内继续创下新高，主要原因是地缘冲突带来的成本抬升和供应减量预期。地缘冲突不仅影响原料成本，还间接影响物流，亚洲炼厂降负叠加集中检修，PX供应端减量更为确定。
   • PTA周内继续创下新高，PX缺失直接影响PTA开工，市场担忧PTA企业因PX供应不足而降负荷，周四华东和山东部分PTA装置降负荷。
2. 后市预测
   • 原油：国际能源署的协调措施仅是权宜之计，能源设施受损短时间难以恢复。
   • PX：亚洲炼厂生产受影响逐步兑现，二季度集中检修背景下，计划外损失增加进一步收紧供应。
   • PTA：担忧PX企业减产导致PTA企业降负荷，已有计划外降负，关注后续是否出现计划外减产。
   • 聚酯：近期原料行情波动较大，关注下周聚酯大厂部分装置是否重启。
   • 织造：终端产成品难有大幅上涨，原料消耗后部分工厂考虑停车放假，需求负反馈可能向上传导。
   • 价格预测：PX高位震荡，运行区间9700-11000元/吨；PTA有回调风险，运行区间6700-7000元/吨。
   • 策略推荐：价格波动剧烈，未入场者保持观望。

二、价格情况

1. PX期货：成本推涨向供应缺失演变
   • 主力合约3月13日收盘价10018元/吨，较3月6日上涨1348元/吨，涨幅15.55%。
   • 3月13日结算价10132元/吨，较3月6日结算价8436元/吨上涨1696元/吨，涨幅20.10%。
2. PX现货：地缘局势焦灼推动价格大幅上涨
   • 3.09-3.14：主力合约基差均值-36元/吨；PX国内现货均价9504元/吨，环比上涨1460.60元/吨，涨幅18.16%。
3. PTA期货：跟随PX大幅上行
   • 主力合约3月13日收盘价6934元/吨，较3月6日上涨864元/吨，涨幅14.23%。
   • 3月13日结算价6960元/吨，较3月6日结算价5902元/吨上涨1058元/吨，涨幅17.93%。
4. PTA现货：贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘，日均成交量2-3万吨
   • 3.9-3.13：主力合约基差均值为12.40元/吨。
   • 中国市场PTA到岸周度均价855.6美元/吨，较上期上涨124.2美元/吨，涨幅16.98%。
   • 华东市场PTA现货本期均价6634.4元/吨，较上期上涨1002.6元/吨，涨幅17.80%。

三、装置运行情况

1. PX装置
   • 亚洲其它PX装置变动情况：部分装置检修或降负。
   • 国内部分装置进行保护性降负。
2. PTA装置
   • 检修情况：逸盛大化、海南逸盛、海伦石化等装置检修或停车。
   • 因担心原料供应，部分PTA装置下调负荷及提前检修。

四、基本面分析

1. 成本
   • 原油：WTI原油3月13日期货结算价98.71美元/桶，较3月6日上涨7.81美元/桶；布伦特原油3月13日期货结算价103.14美元/桶，较3月6日上涨10.45美元/桶。
   • 原油供应有刚性缺失，物流限制，炼厂被打击。
   • 石脑油：中东石脑油出口中断推涨亚洲石脑油价格，CFR日本周度均价938.43美元/吨，生产利润周度均价198.22美元/吨。
2. 供应
   • PX加工差：原料表现更强势，PX利润并未跟随价格改善，PXN周度均值为309.54元/吨，环比变动10.91%；PX-MX周度均值为92元/吨。
   • PTA加工费：成本推涨下的涨价，加工费快速压缩，3.9-3.13均值为72.63元/吨，上周均值为234.75元/吨。
   • 库存：PTA社会库存截至3.13为45.30万吨，较前一周增加9.7万吨，环比增速-2.00%；PTA工厂库存天数减少0.43天，聚酯工厂库存天数增加3.91天。
3. 需求
   • 聚酯端被动跟涨原料，自身基本面表现不强势，涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片价格均上涨。
   • 下游追涨意愿不足，市场整体产销清淡，聚酯产销周内平均估算不足3成，江浙织机周均负荷为57.40%。
   • 终端负反馈情绪较高，长丝库存低位上升，POY、FDY、DTY平均库存天数分别为23.30天、27.20天、28.20天。
   • 海运问题影响原料进口和下游出口，涤纶短纤、聚酯瓶片价格高位宽幅波动，下游采购意愿不足。
   • 织造综合开机率缓慢回升，春夏订单逐步启动，但原料上涨、成品价格持稳，终端客户以观望为主，新单议价难度加大。

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