贵州茅台安井食品万辰集团国金食饮消费社零改善关注低位阿尔法

近期油价冲击和3月消费淡季导致市场对成本担忧加剧，消费板块承压回调。但地缘冲击对内需消费基本面实质影响有限，1-2月社零数据显示烟酒类（+19.1%）、餐饮（+4.8%）提速，当前位置是布局低位、具备独立阿尔法能力公司的较好窗口。

核心推荐贵州茅台、安井食品、燕京啤酒、万辰集团，可凭商业模式、产品力、渠道力驱动业绩兑现：

• 贵州茅台：飞天茅台价盘趋稳，市场化运营改革落地，经营质量提升有利于估值中枢修复，潜在i茅台放量赋予EPS上修潜力。行业景气度底部企稳，低预期下持续推荐配置，26E PE 20X。
• 安井食品：行业竞争趋缓，持续结构升级，Q1有望双位数增长。价格战趋缓，原料成本涨幅可控，预计全年利润率修复至10%+。26年收入/利润增速10%/20%，A/H股对应26年PE分别为17x/14x，港股折价显著。
• 燕京啤酒：1-2月U8保持20%+稳健增长，产品结构持续优化。啤酒行业步入旺季，公司高成长性叠加板块情绪催化，弹性可期。预计26年归母净利20亿，对应PE约18X。
• 万辰集团：3月开店加速，单店收入改善。节后开店速度加快，品类扩张受益春节错期，预计Q1单店收入同比改善。25Q4预告净利率3.66%-5.73%，环比仍有提升。26年增长来自持续开店和单店效益提升，预计26年收入/利润增速30%/80%，对应26年PE约16x，低位建议持续关注。