国金食饮周观点0112临近春节动销改善关注旺季超预期品种

白酒

• 动销及回款：本周动销及回款符合预期，预计春节动销下滑约10%。
• 茅台：渠道出货受管控影响，飞天茅台、蛇茅批价平稳，后续价盘或小幅回落。
• 五粮液：普五临时停货导致批价回升至900+。
• 宴席需求：春节宴席需求低基数下有不同幅度增长。
• 推荐：全国化龙头（茅五泸21/15/12X）及区域龙头（徽酒、苏酒龙头）。

零食

• 动销：12月零食动销提速，1月电商仍有半个月出货高峰，春节农历口径预计低双位数增长。
• 微信小店：全面放开“送礼物”权限，将加速头部企业礼盒装放量。
• 推荐：松鼠、盐津，建议关注劲仔。

乳制品

• 销售：12月乳制品销售环比改善，库存维持低位，1月礼赠旺季或表现更优。
• 展望2025年：原奶消费预计回升，行业竞争格局改善及成本红利下优质企业利润率提升可期。
• 推荐：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业。

餐饮链

• 需求：餐饮需求仍弱复苏，12月多数企业出货边际改善，海天和酵母超预期。
• 展望：看好估值和EPS双击带来的高弹性，建议关注估值低位且具备内部改善的个股。
• 推荐：酵母、青啤、安井、中炬。

软饮料

• 动销：近期为淡季，除东鹏高增外，12月多数企业动销承压。
• 展望：关注竞争格局改善。
• 推荐：农夫、东鹏，建议关注百润。