证券研究报告、晨会聚焦：债券ETF跟踪：固收吕品：长短端分化，信用债类ETF持续流出

核心观点与关键数据

• 市场表现：上周中债新综合指数下跌0.08%，短期纯债基金上涨0.03%，中长期纯债基金下跌0.01%。中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.02%、0.03%。
• 资金流向：截至2026年3月13日，债券型ETF近一周合计净流出115.75亿元，其中利率型ETF净流出36.70亿元，信用型ETF净流出51.41亿元，可转债型ETF净流出27.64亿元。信用型ETF内部，短融、公司债、城投债分别净流入22.12亿元、1.99亿元、7.21亿元，做市信用债净流出32.06亿元，科创债净流出50.66亿元。自2025年以来，利率型、信用型、可转债ETF累计净流入分别为524.86亿元、4649.16亿元、347.51亿元，合计达5521.52亿元。
• 净值表现：全周债券ETF产品净值分化，30年国债ETF下跌1.49%，国开债ETF上涨0.05%，国开ETF上涨0.04%。可转债ETF、上证可转债ETF分别下跌1.09%、1.13%。
• 信用债及科创债ETF表现：截至2026年3月13日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0178、1.0054，全周分别持平、下跌0.01%。信用债ETF中，广发表现相对较好（上涨0.01%）；科创债ETF中，景顺、永赢等表现相对较好。信用债ETF贴水率中位数9BP，科创债ETF贴水率中位数11BP。
• 久期跟踪：截至2026年3月13日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.30年、1.99年、2.02年；做市信用债ETF中，沪做市公司债、深做市公司债产品持仓久期中位数分别为3.40年、2.81年；科创债ETF中，AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债产品持仓久期中位数分别为3.24年、3.23年、3.12年。

研究结论

• 长短端分化：市场呈现长短端分化格局，信用债类ETF持续资金流出，尤其是科创债ETF净流出较大。
• 信用债ETF表现：信用债ETF整体表现相对稳定，但内部分化明显，做市信用债和科创债ETF资金流出较多。
• 风险提示：需关注货币政策超预期收紧、理财大规模回表、信用风险事件等潜在风险。