轻工制造及纺服服饰行业周报：布鲁可披露业绩，锦纶价格上涨关注台华新材
2026年03月17日 证券研究报告/行业定期报告 轻工制造 评级：增持（维持） 分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn 报告摘要 2026/3/9-2026/3/13上证指数-0.7%，深证成指0.76%，轻工制造指数-0.14%，在28个申万行业中排名第11；纺织服装指数-0.57%，在28个申万行业中排名第14。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（0.23%），包装印刷（0.03%），文娱用品（-0.26%），造纸（-0.97%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（0.36%），纺织制造（-0.45%），饰品（-3.25%）。 上市公司数168行业总市值(亿元)11,736.09行业流通市值(亿元)9,874.07 布鲁可披露2025年业绩。公司2025年实现营业收入29.13亿元，同比+30.0%；经调整后净利润6.75亿元，同比+15.5%。公司收入端表现符合预期，利润端略超预期。公司2025年毛利率46.8%，同比-5.79pcts；经调整后净利率23.2%，同比-2.9pcts。盈利能力同比下降主要受新品推出较多导致研发及开模成本增加所致。我们认为情绪消费方兴未艾，潮玩及泛IP衍生赛道通过持续的产品迭代满足消费者多样化的需求。建议关注:【泡泡玛特】已具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动IP多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源股份】积极进军国内ip市场，IP产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。 造纸：纸浆成本上行建议关注太阳纸业。判断进口纸浆成本将受原油价格上涨、航运成本上行影响而增加，建议关注纸浆自给率较高的太阳纸业。同时建议关注：木浆采购占成本较高的【中顺洁柔】；持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】；需求偏弱及进口纸压力较大的箱板纸品种【山鹰国际】、【玖龙纸业】、【理文造纸】等。 相关报告 1、《太阳纸业发布业绩快报，展现经营韧性》2026-03-02 2、《拉夫劳伦量价齐升超预期，米兰冬奥提升运动景气度》2026-02-093、《安踏收购PUMA股权，持续推荐泡泡玛特》2026-02-01 个护：26Q1关注低基数下的线上改善与盈利修复。百亚股份披露3.8战报：线上全渠道销售1亿+，同比增长25%，经历电商策略调整后公司线上渠道增长环比修复。考虑去年3.15后公司销售短期受到冲击、形成低基数，2026年3月中下旬正常销售将带动月度数据进一步改善，并实现电商盈利修复。2026Q1起，公司有望形成盈利拐点，建议关注【百亚股份】。 品牌服饰：本次米兰冬奥会有助于提升运动品牌曝光度和终端需求，看好具备明确奥运权益与产品节奏的龙头公司。李宁作为2025-2028年中国奥委会官方合作伙伴，为中国体育代表团提供出场/领奖装备，并首次实现中国体育代表团同款联名产品与消费者的“零时差”同步上市.安踏集团赞助重点转向多队与国际化，安踏品牌为10支中国国家运动队提供比赛与训练装备，并成为希腊奥委会战略合作 伙伴；Fila品牌为意大利、荷兰、挪威等6个国家/地区的12支代表队提供装备支持；Salomon为本届冬奥及冬残奥提供火炬手与志愿者制服，形成矩阵式品牌协同。建议关注：1）2026年为体育大年，将举办冬奥会、世界杯、亚运会等重大赛事，有望带动运动户外产品销售，关注功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361度】和【波司登】等；2）家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；3）主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】。 纺织制造：锦纶价格上涨提示台华新材布局机会。上游原油价格上涨带动产业链整体提价，低价库存收益预计将于Q1逐步兑现。同时地缘冲突或对于锦纶66海外竞对生产销售造成一定影响，建议关注台华新材布局机会。同时建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的【晶苑国际】；2）长线关注新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头【华利集团】；建议关注3）机器人业务进展顺利的【南山智尚】、【恒辉安防】、【兴业科技】；4）己内酰胺行业开启反内卷,建议关注【台华新材】；以及【新澳股份】、【申洲国际】、【健盛集团】等。 家居：软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】，关注【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。 宠物用品：建议关注源飞宠物，代工拐点+OBM成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期。1）代工业务，海外先发优势突出，近年已率先布局东南亚产能，有望继续扩产。关税大背景下承接订单转移，老客户+新品类打开代工空间；2）国内OBM业务，狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 内容目录 MDI、TDI、聚醚环比上涨.......................................................................................6棉花价格指数同比上升............................................................................................7 行业重点数据跟踪...........................................................................................................8 商品房周度销售数据：三十大城市商品房成交套数同比上升1.8%........................9造纸周度数据：阔叶浆环比回落，针叶浆环比增加................................................9地产月度数据：1-12月商品房销售面积累计同比下滑8.7%................................12家具月度数据：12月家具社零同比-2.2%.............................................................13纺服月度数据：12月服装及衣着附件出口额同比-10.2%....................................15 风险提示.......................................................................................................................17 原材料价格大幅上涨风险......................................................................................17宏观经济波动风险.................................................................................................17行业政策变动风险.................................................................................................17测算结果偏差风险.................................................................................................17研报使用信息更新不及时风险...............................................................................17历史规律失效风险.................................................................................................17 图表目录 图表1：各行业周涨跌幅（2026/3/9-2026/3/13）.......................................................5图表2:轻工二级子版块周涨跌幅（2026/3/9-2026/3/13）............................................5图表3:纺服二级子版块周涨跌幅（2026/3/9-2026/3/13）............................................5图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势......................................................6图表5：TDI国内现货价(元/吨)....................................................................................6图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨)............................................................................6图表7：MDI国内现货价(元/吨)...................................................................................7图表8：棉花价格指数(元/吨).......................................................................................7图表9：CotlookA指数(美分/磅)...................................................................................7图表10：粘胶短纤市场价(元/吨)..................................................................................8图表11：涤纶短纤市场价(元/吨)..................................................................................8图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨)............................................................................8图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨).................................
