轻工制造及纺织服装行业周报：防晒需求促进锦纶景气度提升，持续重点推荐台华新材

n 上周行情：上证指数-2.07%，深证成指-2.93%，轻工制造指数-5.71%，在28个申万行业中排名第28；纺织服装指数-3.21%，在28个申万行业中排名第12。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-4.55%），家居用品（-7.23%），包装印刷（-4.53%），文娱用品（-5.36%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-2.56%），服装家纺（-2.81%），纺织制造（-4.32%）。 n 内销家居：关注长期价值，持续推荐业绩韧性较强的低估龙头。1)贝壳Q1家装业务高增。5月23日，贝壳披露24Q1业绩，总交易额6299亿元，同比-35.2%;其中存量房交易额4532亿元，同比-31.8%;新房交易额1518亿元，同比-45.4%;家装家居总交易额34亿元，同比+26.1%(净收入24亿元，同比+71.1%)。贝壳家装业务增长迅速，中介机构作为家装行业新玩家拥有前置流量入口，建议关注与贝壳、圣都建立持续合作的【索菲亚】。2)敏华美国任命新副总裁。敏华美国任命AngelaEdwards为特别副总裁，曾在舒达席梦思单人新业务开发高级经理，上任后将帮助公司推动生活方式和非传统零售业务增长。我们认为前期产品和组织架构优化后敏华内销在24年有望持续修复，外销受益于低基数及新渠道开拓将保持较好增长动能，当前估值处于低位建议积极关注。 n 当前板块估值处于低位，前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。 n 益生菌Pro+上市，新品迭代拉高单价区间，强化产品心智，长期看好【百亚股份】。 自由点益生菌Pro+卫生巾近期上市，Pro+系列对比益生菌基础款：1）价格层面，终端片单价较益生菌基础款高20%左右；2）产品层面：除了在益生菌及面层升级外，Pro+在规格上主打250/290/430。我们看好益生菌系列迭代帮助百亚进一步强化产品力，长期看，公司电商持续超预期，线上到线下闭环逐步形成，2024年公司战略清晰，看好公司从区域走向全国、高速成长。 n 出口链：持续看好出口链机会，推荐：1）业绩持续得到验证的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）反倾销 请务必阅读正文之后的重要声明部分 背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；4）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升。同时关注【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 n 纺织服装：防晒需求提升有望带动锦纶需求持续向好，持续推荐【台华新材】、【海澜之家】。 Ø 品牌服饰：持续看好低估值高股息稳健标的【海澜之家】。持续推荐低估值高股息稳健标的【海澜之家】，后续预期差或来自出海与电商增长势头显著超越线下增速。5月25日，海澜之家与清华大学联袂成立中国首个传统服饰和色彩研究中心，发布新书《中国最美服饰丛书-五色华彩马面裙》。建议关注：1）男装龙头【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，根据草根调研情况，5月以来终端销售流水及品牌折扣有所改善，有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。 Ø 纺织制造：华鼎拟投建6万吨66长丝，防晒需求提升有望带动锦纶需求持续向好，持续重点推荐【台华新材】。台华新材有望受益于：1）防晒产品从单面防晒到双面防晒及2）防晒服轻质化，丝越做越细，防晒对锦纶需求的拉动持续性较强；后续预期差或来自24年面料坯布需求超预期，25年再生剩余8万吨投产进度可能快于市场预期。此外，本周华鼎股份公告拟投建年产6万吨锦纶66长丝项目，预计2029年12月建设完成，表明对锦纶66长期需求的看好。 重点推荐：1）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】；2）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 n 造纸：本周阔叶浆价格下降，针叶浆价格上涨。 Ø 纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格-0.2%，针叶浆+0.3%。成品纸方面，白卡纸价格环比0%，白板纸-0.2%，双胶纸-0.4%，双铜纸-0.7%，生活用纸+0.2%。浆价持续偏强运行，主要受海外需求催化，自有浆成本优势较明显。 判断后续浆价走势将受供给端新增产能影响，持续关注海内外新增纸浆产能投产情况。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转 请务必阅读正文之后的重要声明部分-2- 的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 n 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-3- 上周行情 2024/5/20至2024/5/24，上证指数-2.07%，深证成指-2.93%，轻工制造指数-5.71%，在28个申万行业中排名第28；纺织服装指数-3.21%，在28个申万行业中排名第12。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-4.55%），家居用品（-7.23%），包装印刷（-4.53%），文娱用品（-5.36%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-2.56%），服装家纺（-2.81%），纺织制造（-4.32%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2024/5/20至2024/5/24) 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【山西加快健全废旧家电家具等再生资源回收体系】 为进一步释放家电家具消费潜力，畅通废旧家电家具等再生资源循环利用，推动形成绿色生产生活方式，山西省商务厅等9部门近日发布《关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系实施方案》。按照《方案》，到2025年，全省废旧家电家具回收量比2023年增长15%以上，加快回收网点建设，推行“公物仓”模式；促进流通渠道提质增效，打造回收行业龙头企业；加快回收信息化建设，规范回收便利化服务，适应回收多样化需求。（5月21日中国发展网） 【亚玛芬体育(AS.US)Q1业绩超预期预计Q2营收同比增长10%】 安踏旗下亚玛芬体育(AS.US)公布第一季度业绩，Q1营收同比增长13%至11.8亿美元，Q1在华收入增长51%。户外产品事业部营收增长6%；技术服装部营收同比增长44%； 球类事业部销售额同比下降14%。该公司预计全年营收增长在15%左右，毛利率约为54%，技术服装部预计实现超过25%的营收增长。（5月21日） 请务必阅读正文之后的重要声明部分-6- 【乌兹别克斯坦棉花预计减种增产】 据美国农业参赞的报告，由于年度初期天气良好，且政府在种子、虫害治理和水资源管理方面提高了投入，因此24/25年度乌兹别克斯坦棉花产量预计达到69.9万吨，同增10.8%。24/25年度，乌兹别克斯坦植棉面积预计为93万公顷，同减9.7%。单产预计达到752公斤/公顷。同时，由于国内纺织产能不断扩大，国内用棉量预计达到72.5万吨，同增11%，供需缺口将通过进口棉花弥补。（5月22日） 【进口棉：美金资源基差坚挺内外棉价顺挂又扩大】 据张家港、青岛等地部分棉花贸易企业反馈，受ICE棉花期货触底反弹及近期美西南、东南棉区雷暴天气，播种受阻等的拉动，保税棉等美金报价资源基差保持相对坚挺，部分棉花企业存在高指标高等级美棉、澳棉捂盘惜售而土耳其、巴西、印度等产地棉花大量挂单报价操作。另外，贸易商报价、出货情绪随着ICE、郑棉双双反弹而逐渐趋稳，但短期扭亏为盈的目标压力仍不小。（5月23日Wind） 原材料价格跟踪 MDI同比上涨，TDI、聚醚同比下跌 截至2024年5月24日，MDI（PM200）国内现货价为17400元/吨，周环比下跌0.57%，同比上涨12.99%；TDI国内现货价为14700元/吨，周环比下跌0.68%，同比下跌16.00%； 截至2024年5月24日，软泡聚醚市场价（华东）为9200元/吨，周环比下跌0.27%，同比下跌7.35%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-7- 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格周环比上升，粘胶短纤周同环比下降 截至2024年5月24日，中国棉花价格指数：328为16253元/吨，周环比上升1.3%， 同比下降1.16%；中国棉花价格指数：527为14866元/吨，周环比上升1.08%，同比下 降1.87%；中国棉花价格指数：229为16546元/吨，周环比上升1.28%，同比下降0.99%； Cotlook：A指数为85.85美分/磅，周环比上升3.2%，同比下降6.19%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-8- 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：CotlookA指数(美分/磅) 截至2024年5月24日，粘胶短纤价格为12950元/吨，周环比持平0%，同比下降 1.15%；涤纶短纤价格为7370元/吨，周环比下降0.41%，同比上升2.65%；涤纶长丝DTY 价格为8900元/吨，周环比下降0.56%，同比上升1.14%。锦纶长丝价格为19100元/吨， 周环比上升1.06%，同比上升10.4%；截至2024年5月16日，澳洲羊毛价格为754美 分/公斤，周环比上升1.07%，同比下降13.73%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-9- 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 请务必阅读正文之后的重要声明部分-10- 图表14：澳洲羊毛交易所东部市场综合指数（美分/公斤） 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：三十大城市商品房成交套数同环比下降 2024年5月19日至2024年5月25日，三十大中城市商品房成交套数17233套， 同比下降33.2%，周环比下降4.6%，成交面积200.18万平方米，同比下降33.1%，周环 比下降0.6%；其中一线城市成交套数4310套，同比下降27.2%，周环比下降10.9%，成 交面积45.76万平方米，同比下降30.8%，周环比下降14.8%；二线城市成交套数8698 套，同比下降35.8%，周环比上升2.7%，成交面积110.54万平方米，同比下降35.3%， 周环比上升6.7%；三线城市成交套数4225套，同比下降33%，周环比下降11.3%，成交 面积43.88万平方米，同比下降29.3%，周环比下降0.5%。 图表15：2024/5/19-2024/5/25三十大中城市商品房成交情况 从累计数据看，2023年1月1日至2024年5月25日，三十大中城市商品房成交 套数31.73万套，同比下降45.8%；成交面积3506.75亿平方米，同比下降46.9%；其 中一线城市成交套数8.22万套，同比下降43.8%；成交面积898.23亿平方米，同比下 降42.3%；二线城市成交套数15.36万套，同比下降47.3%；成交面积1867