行业整体表现
2026年4月20日至24日，上证指数上涨0.7%，深证成指上涨0.37%，轻工制造指数下跌0.38%，排名申万28个行业中第13位；纺织服装指数上涨0.16%，排名第9位。细分行业涨跌幅方面，造纸上涨1.04%，包装印刷上涨0.33%，文娱用品下跌1.32%，家居用品下跌1.52%；服装家纺上涨1.42%，纺织制造下跌0.68%，饰品下跌1.98%。
个护行业
- 百亚股份发布2025年年报和2026年一季度报，2026年渠道盈利结构改善，回归良性增长。2025年公司营收34.9亿元，增长7.3%；归母净利润2.08亿元，下降27.7%；扣非净利润1.95亿元，下降23.1%。Q4单季度收入8.7亿元，下降6.4%；归母净利润-0.37亿元，下降174%，主要受电商销售下滑及费用投入效率不及预期影响。2026年第一季度公司营收10.6亿元，增长6%；归母净利1.44亿元，增长10%；扣非净利润1.38亿元，增长7.1%，渠道盈利结构改善，整体盈利能力修复。
- 化工原材料价格上涨，供应链季度调价，品牌端预计Q2内部消化成本压力。
- 乐舒适：推荐，关注供应链扰动长期有望提升头部企业份额。
- 百亚股份：关注左侧机会，Q2起盈利步入低基数窗口，伴随公司电商战略调整，盈利有望逐步修复。
品牌服饰
- 运动品牌2026年一季度表现超预期，安踏体育各品牌流水增速均超出市场预期，展现多品牌矩阵超强韧性。安踏主品牌/FILA/其他品牌流水分别实现高单位数/低双位数/40-45%增长。361度线下渠道主品牌和童装流水增速10%，线上渠道流水中双位数增长。
- 建议关注：
- 2026年体育大年，关注功能性鞋服消费：安踏体育、李宁、361度、波司登。
- 家纺龙头：水星家纺、罗莱家纺。
- 海澜之家：主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线。
晨光股份
- 2025年年报：收入端修复符合预期；利润端传统主业、科力普符合预期，杂物社预计因组织&货盘调整导致短期承压。
- 建议关注：
- 泡泡玛特：已具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络将推动IP多元化，释放长期增长潜力。
- 布鲁可：25Q4新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展。
- 晨光股份：蛰伏龙头焕新，IP转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位。
- 创源股份：积极进军国内ip市场，IP产品持续落地。
- 实丰文化、广博股份、华立科技。
家居行业
- 顾家家居发布智能化新品，以“优质供给”为核心产品战略，巩固品牌护城河。
- 软体板块：推荐估值低位的软体龙头顾家家居、喜临门，关注敏华控股、慕思股份。
- 定制板块：推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居。
- 智能家居赛道：建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特。
纺织制造
- 锦纶价格上涨，建议关注台华新材布局机会。
- 建议关注：
- 晶苑国际：份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升。
- 华利集团：新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复。
- 南山智尚、恒辉安防、兴业科技（机器人业务进展顺利）。
- 台华新材：己内酰胺行业开启反内卷。
- 新澳股份、申洲国际、健盛集团。
造纸行业
- 建议关注：太阳纸业。
- 关注：仙鹤股份。
- 白卡纸：博汇纸业、五洲特纸（新增产能较多导致纸价处于底部）。
- 箱板纸：山鹰国际、玖龙纸业、理文造纸（需求偏弱及进口纸压力较大）。
宠物用品
- 建议关注：源飞宠物，代工拐点+OBM成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期。
- 代工业务：海外先发优势突出，近年已率先布局东南亚产能，有望继续扩产；关税大背景下承接订单转移，老客户+新品类打开代工空间。
- 国内OBM业务：狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间。
风险提示
- 原材料价格大幅上涨风险
- 宏观经济波动风险
- 行业政策变动风险
- 测算结果偏差风险
- 研报使用信息更新不及时风险
- 历史规律失效风险
