轻工制造及纺服服饰行业周报：关注国补下内销家居基本面修复，奢侈品Q3业绩延续分化

关注国补下内销家居基本面修复，奢侈品Q3业绩延续分化 ——轻工制造及纺服服饰行业周报 轻工制造证券研究报告/行业定期报告2024年11月04日 ： 评级增持（维持） 重点公司基本状况 股价EPSPE 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn 分析师：吴思涵 执业证书编号：S0740523090002 Email：wush@zts.com.cn 基本状况 上市公司数154 行业总市值(亿元)8,547.30 行业流通市值(亿元)7,350.14 行业-市场走势对比 相关报告 1、《政府补贴叠加双11优惠，关注 家装、家居等品牌表现》2024-10-282、《关注个护双十一预售，把握以旧换新落地下家居投资机遇》2024-10-20 3、《轻纺Q3前瞻一览，家居以旧换新持续落地需求改善可期》2024-10-14 简称评级 （元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E 百亚股份25.850.430.560.741.001.3160.1246.1634.9025.9319.78买入 台华新材11.540.310.500.901.041.2537.2323.0812.8311.139.23买入 欧派家居70.004.414.984.544.875.2715.8714.0615.4314.3713.29买入 索菲亚18.911.171.381.311.371.4416.1613.7014.4813.7813.16买入 备注：股价取2024/11/1收盘价 报告摘要 2024/10/28-2024/11/01上证指数-0.84%，深证成指-1.55%，轻工制造指数-0.64%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数-2.46%，在28个申万行业中排名第22。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（0.81%），家居用品（-0.73%），造纸（-1.02%），文娱用品（-3.3%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-1.29%），纺织制造（-1.68%），服装家纺（-3.34%）。 内销家居：Q3业绩普遍承压，Q4以旧换新下基本面改善确定性较强。1）定制：Q3整体下滑幅度较Q2进一步扩大，收入端来看志邦家居、金牌家居下滑幅度相对较小，分别为-10%/-14%；欧派家居、索菲亚、尚品宅配、好莱客同比分别-21%、 -21%、-29%、-20%。本周欧派、索菲亚等全面落地国补政策，配合企业自身补贴活动，有望充分拉动潜在需求，Q4降幅收窄确定性较强。利润端来看，欧派家居利润下滑幅度显著低于收入端，判断主要系降本增效成果持续释放；索菲亚利润端表现与收入端接近，盈利能力表现稳定；其余定制企业利润端下滑幅度高于收入端，主要系价格竞争及规模效应减弱影响。2）软体及成品：收入端瑞尔特、箭牌家居、顾家家居表现较优，同比分别-1%/-6%/-7%；喜临门、慕思股份、好太太10%左右下滑。利润端来看，仅慕思股份盈利能力同比提升，利润端降幅略低于收入端；顾家家居、喜临门同比分别-20%/-16%；好太太、瑞尔特、箭牌家居受品牌让利消费者因素影响，利润端下滑幅度较大。伴随国内装修补贴政策落地及地产&消费预期改善，Q4内贸有望企稳修复。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、 【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、 【瑞尔特】。 品牌服饰：奢侈品Q3表现延续分化，爱马仕、Prada集团超预期。1）LVMH：收入下滑，表现低预期。Q3收入同比-3%至190.79亿欧元，低于市场预期。分品类看，葡萄酒与烈酒、时装与皮具、香水与美妆、腕表与珠宝、精选零售同比分别 -7%、-5%、+3%、-4%、+2%。分地区看，美国、日本、亚洲（除日本）、欧洲同比分别持平、+20%、-16%、+2%。2）开云集团：预计年利润下滑45%。24Q3销售额 37.86亿英镑，同比-15%（可比口径同比-16%）。分部门看，GUCCI、SaintLaurent、BV可比口径同比分别-25%、-12%、+5%。同时发布业绩警告，预计开云集团2024年度利润将同比下降45%以上，降至约25亿欧元。3）爱马仕：表现靓丽超预期。24Q3收入37亿欧元，固定汇率下同比+11.3%，超市场预期。分部门看，皮具与鞍具、时装与配饰、丝织品、其他爱马仕产品、香水美妆、腕表固定汇率下同比分别+14%、+13%、+4%、+13.6%、+10.6%、-18.2%。4）Prada集团：Miumiu延续 靓丽表现。24Q3销售额同比+17.7%，其中Prada品牌、MiuMiu、Church’s同比分别+1.7%、+105.4%、+3.8%。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】；家纺龙头 【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）促销费政策推动线下客流提升以及Q4双十一等消费旺季到来，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【波司登】\ 【特步国际】等。 纺织制造：建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 出口链：持续看好出口链机会。2024年9月，家具及零件出口金额为46.6亿美元，同比-9.7%；2024年1-9月，累计出口495.4亿美元，同比+7.7%。关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步缓解的【嘉益股份】；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】；4）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 造纸：浆纸价格环比下跌。上周阔叶浆及针叶浆价格小均环比下跌。基于一体化优势下的抗风险能力，持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 内容目录 上周行情5 重要行业新闻6 原材料价格跟踪6 MDI、TDI、聚醚环比下降6 棉花价格环比上涨7 行业重点数据跟踪8 商品房周度销售数据：一线城市商品房成交同比持续增长8 地产月度数据：9月竣工、新开工及销售面积同比双位数下滑9 家具月度数据：9月家具类社零同比+0.4%，实现正增11 造纸周度数据：浆纸价格齐跌12 造纸月度数据：库存普遍环比小幅增加15 纺服月度数据：9月服装出口同比-7%，纺织纱线出口同比-3.4%16 公司重点公告18 风险提示19 原材料价格大幅上涨风险19 宏观经济波动风险19 行业政策变动风险19 测算结果偏差风险19 研报使用信息更新不及时风险19 历史规律失效风险19 图表目录 图表1：各行业周涨跌幅（2024/10/28-2024/11/1）5 图表2:轻工二级子版块周涨跌幅（2024/10/28-2024/11/1）5 图表3:纺服二级子版块周涨跌幅（2024/10/28-2024/11/1）5 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势6 图表5：TDI国内现货价(元/吨)6 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨)6 图表7：MDI国内现货价(元/吨)7 图表8：棉花价格指数(元/吨)7 图表9：CotlookA指数(美分/磅)7 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨)8 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨)8 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨)8 图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨)8 图表14：澳洲羊毛交易所综合指数（美分/公斤）8 图表15：2024/10/27-2024/11/2三十大中城市商品房成交情况9 图表16：30大中城市商品房单周成交套数(万套)9 图表17：30大中城市商品房累计成交套数(万套)9 图表18：房屋竣工、新开工、销售情况9 图表19：累计房屋竣工面积(亿平方米)10 图表20：单月房屋竣工面积(亿平方米)10 图表21：累计房屋新开工面积(亿平方米)10 图表22：单月房屋新开工面积(亿平方米)10 图表23：累计房屋销售面积(亿平方米)10 图表24：单月房屋销售面积(亿平方米)10 图表25：家具制造业累计营业收入(亿元)11 图表26：家具制造业累计利润总额(亿元)11 图表27：建材家居卖场累计销售额(亿元)12 图表28：家具制造业亏损企业比例（%）12 图表29：家具及零件出口金额(亿美元)12 图表30：家具类社会零售总额同比增速12 图表31：阔叶浆和针叶浆价格(元/吨)12 图表32：白卡纸价格(元/吨)12 图表33：白板纸价格(元/吨)13 图表34：双胶纸价格(元/吨)13 图表35：双铜纸价格(元/吨)13 图表36：木浆生活用纸价格(元/吨)13 图表37：箱板纸价格(元/吨)13 图表38：废黄板纸价格(元/吨)13 图表39：白卡纸开工率（%）14 图表40：白板纸开工率（%）14 图表41：双胶纸开工率（%）14 图表42：双铜纸开工率（%）14 图表43：生活用纸开工率（%）14 图表44：箱板纸开工率（%）14 图表45：纸浆港口库存（千吨）15 图表46：白卡纸库存（千吨）15 图表47：双胶纸库存（千吨）15 图表48：双铜纸库存（千吨）15 图表51：纺织业营业收入及增速(亿元)16 图表52：纺织业营业利润及增速(亿元)16 图表53：纺织业亏损企业占比16 图表54：纺织服装、服饰业营业收入及增速(亿元)16 图表55：纺织服装、服饰业营业利润及增速(亿元)16 图表56：纺织服装、服饰业亏损企业占比16 图表57：服装及衣着附件出口额（亿美元）17 图表58：纺织纱线、织物及制品出口额（亿美元）17 图表59：服装类社零17 图表60：服装鞋帽针纺织品类社零17 上周行情 2024/10/28-2024/11/01上证指数-0.84%，深证成指-1.55%，轻工制造指数-0.64%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数-2.46%，在28个申万行业中排名第22。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（0.81%），家居用品（-0.73%），造纸（-1.02%），文娱用品（-3.3%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-1.29%），纺织制造（-1.68%），服装家纺（-3.34%）。 。 图表1：各行业周涨跌幅（2024/10/28-2024/11/1） 来源：Wind、中泰证券研究所 图表2:轻工二级子版块周涨跌幅（2024/10/28-2024/11/1）图表3:纺服二级子版块周涨跌幅（2024/10/28-2024/11/1） 来源：Wind、中泰证券研究所来源：Wind、中泰证券研究所 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 来源：Wind、中泰证券研究所 重要行业新闻 【玖龙、山鹰等纸企发布涨价函】东莞玖龙：11月4日起，再生、瓦纸价格上调30元/吨。抚