轻工制造及纺服服饰行业周报：关注国补下内销家居基本面修复，奢侈品Q3业绩延续分化

关注国补下内销家居基本面修复，奢侈品Q3业绩延续分化 轻工制造及纺服服饰行业周报 轻工制造证券研究报告行业定期报告2024年11月04日 ： 评级增持（维持） 重点公司基本状况 股价EPSPE 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06ztscomcn分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomxztscomcn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwjztscomcn 分析师：吴思涵 执业证书编号：S0740523090002 Email：wushztscomcn 基本状况 上市公司数154 行业总市值亿元854730 行业流通市值亿元735014 行业市场走势对比 相关报告 1、《政府补贴叠加双11优惠，关注 家装、家居等品牌表现》202410282、《关注个护双十一预售，把握以旧换新落地下家居投资机遇》20241020 3、《轻纺Q3前瞻一览，家居以旧换新持续落地需求改善可期》20241014 简称评级 （元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E 百亚股份258504305607410013160124616349025931978买入 台华新材11540310500901041253723230812831113923买入 欧派家居700044149845448752715871406154314371329买入 索菲亚189111713813113714416161370144813781316买入 备注：股价取2024111收盘价 报告摘要 2024102820241101上证指数084，深证成指155，轻工制造指数064，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数246，在28个申万行业中排名第22。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（081），家居用品（073），造纸（102），文娱用品（33）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（129），纺织制造（168），服装家纺（334）。 内销家居：Q3业绩普遍承压，Q4以旧换新下基本面改善确定性较强。1）定制：Q3整体下滑幅度较Q2进一步扩大，收入端来看志邦家居、金牌家居下滑幅度相对较小，分别为1014；欧派家居、索菲亚、尚品宅配、好莱客同比分别21、 21、29、20。本周欧派、索菲亚等全面落地国补政策，配合企业自身补贴活动，有望充分拉动潜在需求，Q4降幅收窄确定性较强。利润端来看，欧派家居利润下滑幅度显著低于收入端，判断主要系降本增效成果持续释放；索菲亚利润端表现与收入端接近，盈利能力表现稳定；其余定制企业利润端下滑幅度高于收入端，主要系价格竞争及规模效应减弱影响。2）软体及成品：收入端瑞尔特、箭牌家居、顾家家居表现较优，同比分别167；喜临门、慕思股份、好太太10左右下滑。利润端来看，仅慕思股份盈利能力同比提升，利润端降幅略低于收入端；顾家家居、喜临门同比分别2016；好太太、瑞尔特、箭牌家居受品牌让利消费者因素影响，利润端下滑幅度较大。伴随国内装修补贴政策落地及地产消费预期改善，Q4内贸有望企稳修复。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、 【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、 【瑞尔特】。 品牌服饰：奢侈品Q3表现延续分化，爱马仕、Prada集团超预期。1）LVMH：收入下滑，表现低预期。Q3收入同比3至19079亿欧元，低于市场预期。分品类看，葡萄酒与烈酒、时装与皮具、香水与美妆、腕表与珠宝、精选零售同比分别 7、5、3、4、2。分地区看，美国、日本、亚洲（除日本）、欧洲同比分别持平、20、16、2。2）开云集团：预计年利润下滑45。24Q3销售额 3786亿英镑，同比15（可比口径同比16）。分部门看，GUCCI、SaintLaurent、BV可比口径同比分别25、12、5。同时发布业绩警告，预计开云集团2024年度利润将同比下降45以上，降至约25亿欧元。3）爱马仕：表现靓丽超预期。24Q3收入37亿欧元，固定汇率下同比113，超市场预期。分部门看，皮具与鞍具、时装与配饰、丝织品、其他爱马仕产品、香水美妆、腕表固定汇率下同比分别14、13、4、136、106、182。4）Prada集团：Miumiu延续 靓丽表现。24Q3销售额同比177，其中Prada品牌、MiuMiu、Church’s同比分别17、1054、38。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】；家纺龙头 【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）促销费政策推动线下客流提升以及Q4双十一等消费旺季到来，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【波司登】 【特步国际】等。 纺织制造：建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 出口链：持续看好出口链机会。2024年9月，家具及零件出口金额为466亿美元，同比97；2024年19月，累计出口4954亿美元，同比77。关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步缓解的【嘉益股份】；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】；4）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 造纸：浆纸价格环比下跌。上周阔叶浆及针叶浆价格小均环比下跌。基于一体化优势下的抗风险能力，持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 内容目录 上周行情5 重要行业新闻6 原材料价格跟踪6 MDI、TDI、聚醚环比下降6 棉花价格环比上涨7 行业重点数据跟踪8 商品房周度销售数据：一线城市商品房成交同比持续增长8 地产月度数据：9月竣工、新开工及销售面积同比双位数下滑9 家具月度数据：9月家具类社零同比04，实现正增11 造纸周度数据：浆纸价格齐跌12 造纸月度数据：库存普遍环比小幅增加15 纺服月度数据：9月服装出口同比7，纺织纱线出口同比3416 公司重点公告18 风险提示19 原材料价格大幅上涨风险19 宏观经济波动风险19 行业政策变动风险19 测算结果偏差风险19 研报使用信息更新不及时风险19 历史规律失效风险19 图表目录 图表1：各行业周涨跌幅（202410282024111）5 图表2轻工二级子版块周涨跌幅（202410282024111）5 图表3纺服二级子版块周涨跌幅（202410282024111）5 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势6 图表5：TDI国内现货价元吨6 图表6：软泡聚醚华东市场价元吨6 图表7：MDI国内现货价元吨7 图表8：棉花价格指数元吨7 图表9：CotlookA指数美分磅7 图表10：粘胶短纤市场价元吨8 图表11：涤纶短纤市场价元吨8 图表12：涤纶长丝DTY价格元吨8 图表13：锦纶长丝HOY价格元吨8 图表14：澳洲羊毛交易所综合指数（美分公斤）8 图表15：202410272024112三十大中城市商品房成交情况9 图表16：30大中城市商品房单周成交套数万套9 图表17：30大中城市商品房累计成交套数万套9 图表18：房屋竣工、新开工、销售情况9 图表19：累计房屋竣工面积亿平方米10 图表20：单月房屋竣工面积亿平方米10 图表21：累计房屋新开工面积亿平方米10 图表22：单月房屋新开工面积亿平方米10 图表23：累计房屋销售面积亿平方米10 图表24：单月房屋销售面积亿平方米10 图表25：家具制造业累计营业收入亿元11 图表26：家具制造业累计利润总额亿元11 图表27：建材家居卖场累计销售额亿元12 图表28：家具制造业亏损企业比例（）12 图表29：家具及零件出口金额亿美元12 图表30：家具类社会零售总额同比增速12 图表31：阔叶浆和针叶浆价格元吨12 图表32：白卡纸价格元吨12 图表33：白板纸价格元吨13 图表34：双胶纸价格元吨13 图表35：双铜纸价格元吨13 图表36：木浆生活用纸价格元吨13 图表37：箱板纸价格元吨13 图表38：废黄板纸价格元吨13 图表39：白卡纸开工率（）14 图表40：白板纸开工率（）14 图表41：双胶纸开工率（）14 图表42：双铜纸开工率（）14 图表43：生活用纸开工率（）14 图表44：箱板纸开工率（）14 图表45：纸浆港口库存（千吨）15 图表46：白卡纸库存（千吨）15 图表47：双胶纸库存（千吨）15 图表48：双铜纸库存（千吨）15 图表51：纺织业营业收入及增速亿元16 图表52：纺织业营业利润及增速亿元16 图表53：纺织业亏损企业占比16 图表54：纺织服装、服饰业营业收入及增速亿元16 图表55：纺织服装、服饰业营业利润及增速亿元16 图表56：纺织服装、服饰业亏损企业占比16 图表57：服装及衣着附件出口额（亿美元）17 图表58：纺织纱线、织物及制品出口额（亿美元）17 图表59：服装类社零17 图表60：服装鞋帽针纺织品类社零17 上周行情 2024102820241101上证指数084，深证成指155，轻工制造指数064，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数246，在28个申万行业中排名第22。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（081），家居用品（073），造纸（102），文娱用品（33）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（129），纺织制造（168），服装家纺（334）。 。 图表1：各行业周涨跌幅（202410282024111） 来源：Wind、中泰证券研究所 图表2轻工二级子版块周涨跌幅（202410282024111）图表3纺服二级子版块周涨跌幅（202410282024111） 来源：Wind、中泰证券研究所来源：Wind、中泰证券研究所 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 来源：Wind、中泰证券研究所 重要行业新闻 【玖龙、山鹰等纸企发布涨价函】东莞玖龙：11月4日起，再生、瓦纸价格上调30元吨。抚宁县前韩宏嘉纸业：10月27日起，瓦楞纸价格上调30元吨。山鹰纸业：一、10月28日起，浙江、安徽基地：红杉系，T纸，瓦纸系上调30元吨；二、10月30日起，福建、华中、广东基地：红杉系，T纸，瓦纸系上调30元吨。博汇纸业：11月1日起，所有卡纸类产品价格上调200元吨含税。另因纸机年度保养需要，11月安排山东基地停机检修4天，江苏基地停机检修3天。（中纸网） 【英国税改剑指电商，亚马逊Wayfair仓储成本大涨】日前，英国政府宣布，将对亚马逊和Wayfair等电商巨头使用的大型配送中心征收更高的商业税率。这一决定是英国商业税改计划的重要组成部分。根据财政部随预算案发布的讨论文件，对评估价值超过50万英镑（约445万元人民币）的大型物业征收更高税率，所得资金将用于永久性降低零售、餐饮和休闲场所的税率。文件指出，更高的税率将适用于大多数大型配送仓库，包括线上巨头使用的仓库。这一政策可能会被