核心观点
- 地缘冲突持续升温，市场避险情绪发酵对锡价造成压力，短期锡价预计偏弱运行，关注35万元一线表现。
- 中长期看涨逻辑依旧存在，短期调整或提供长线多单布局机会。
供应方面
- 云南及江西地区冶炼厂加工费月环比上涨2000元/吨。
- 12月进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。
- 截至3月12日，印尼出口锡锭1560吨，预计后期出口水平稳定。
需求方面
- 节后贸易商及下游企业逐步复工复产，市场刚需采购预计逐步回暖。
- 当前锡价绝对位置高企，抑制下游备库意愿，需求复苏节奏平缓。
锡矿进口数据
- 12月中国进口锡精矿17637.24吨（折金属5932.82吨），同比增长46.02%，环比下降6.17%。
- 其中缅甸进口量6205.43吨（折金属1342.37吨），同比增加183.32%，环比下降17.95%。
- 1-12月自刚果金累计进口锡矿1.85万金属吨，同比减少6.20%。
- 12月自澳大利亚进口量2099.73吨（折金属1000.57吨），同比增长88.53%，环比增长98.15%。
锡锭生产
- 2026年2月精锡产量11490吨，环比减少23.91%，同比-18.22%，因春节假期导致产量下滑。
- 节后云南与江西两地冶炼厂开工率回升，接近节前水平，但更多是修复性质，后续向上动能不足。
- 云南受缅甸锡矿供应瓶颈制约，江西受再生锡原料回收缓慢制约。
锡锭进出口
- 12月中国精锡进口量1547吨，同比减少48.27%，环比增加29.53%。
- 12月中国精锡出口量2763吨，同比增加32.57%，环比增加41.98%。
- 2025年全年中国锡锭出口总量2.28万吨，同比增长32.43%；进口总量1.93万吨，同比减少10.74%。
- 2025年累计净出口精锡3514吨。
印尼出口
- 2026年1月出口2670吨锡锭，2月JFX交易所成交3540吨，截至3月12日从印尼交易所已出口1560吨，预计后期出口稳定。
焊锡需求
- 华东地区订单增速放缓，光伏领域受出口退税政策取消预期影响存在部分抢出口需求，但原材料价格高企抑制采购。
- 华南地区生产较为稳定，受益于部分出口订单及下游补库需求。
需求其他数据
- 全球半导体1月销售额同比增速进一步增长至46.1%。
- 12月集成电路产量同比增加12.9%，同比增速放缓。
- 1月日本半导体库存环比小幅减少；台湾电子暨光学产业PMI显示客户存货延续增加。
- 韩国半导体1月库存大幅增加；2月台湾半导体出口金额环比大幅回落。
- 新能源汽车累计产量维持增长，但增速放缓。
现货升贴水
- 伦锡3月升贴水走强，截至3月13日，伦锡3月贴水44美元/吨。
- 国内现货成交情况随价格波动呈现先抑后扬再转淡的态势，截至3月13日，国内现货升水750元/吨。
库存
- LME库存本周延续累库，截至3月13日，LME库存8775吨，周环比累库1000吨。
- 社库本周小幅累库，截至3月13日，上期所库存精锡12514吨，较周环比增加851；精锡社库13357吨，周环比增加275吨。
