期现市场与基本逻辑
- 乙烯（L05基差-267元/吨，L59月差305元/吨）：现货跟涨不足，基差走弱，东北亚乙烯美金价格上涨，成本支撑坚挺。国内外部分裂解装置因缺原料石脑油或乙烯降负荷，国内停车比例12.3%，3月计划检修量增加，关注供给端减量的持续性。地缘冲突抬升价格中枢，预计原料短缺问题解决前盘面延续偏强震荡。L【8200-8700】
- 聚丙烯（PP05基差-84元/吨，PP59月差551元/吨）：部分PDH装置重启，上游整体仍高检修，关注霍尔木兹海峡封控持续性。地缘扰动致部分MTO和PDH装置降负荷，当前停车比例23%高位，预计盘面坚挺；PDH装置仍极低，原料紧张问题未缓解前盘面延续偏强震荡。PP【8400-8800】
- PVC（V05基差-79元/吨，V59月差0元/吨）：乙烯降负荷预期未结束，59月差走强。地缘冲突未解决，原料乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷，国内部分装置降负荷。原料紧张问题未解决前盘面偏强震荡。V【5500-6000】
PTA：地缘冲突vs战储释放，高位波动
- 基本逻辑：地缘冲突延续，TA05收盘近1年高位，期限back结构。上游成本端PX涨幅大于TA，TA加工费压缩至228.9元/吨。供应端，国内装置降负（福海创、仪征化纤、逸盛新材料等），部分装置重启（独山能源、INEOS），逸盛大连等维持停车。下游需求季节性回暖，聚酯负荷86.7%，织造开工回升。库存端，PTA库存增加，聚酯工厂库存增幅明显。成本端，霍尔姆斯海峡封锁加剧，PX海内外装置持续降负。TA【6670-6980】
- 策略推荐：震荡偏强，前期多单持有；短线关注回调买入机会；远月存地缘缓和预期，TA5-9正套。
MEG：进口缩量叠加成本支撑，震荡偏强
- 基本逻辑：乙二醇估值修复，主力收盘近3年85.7%分位，期限back结构。海内外装置大幅降负（中石化、中科炼化、巴斯夫等），3月进口缩量有望兑现。下游需求季节性回暖，聚酯负荷86.7%，织造开工回升。库存端，港口同期偏低，仓单下滑但处高位，社会库存偏高。成本端，地缘冲突未缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳。EG【4610-4890】
- 策略推荐：震荡偏强，多单持有。
甲醇：地缘冲突尚存叠加基本面预期改善，谨慎看多
- 基本逻辑：地缘博弈主导盘面，基本面预期改善。估值偏高，期限back结构，仓单大幅增加至同期高位。供应端，国内负荷略有下滑仍处高位，海外装置降负（伊朗甲醇装置全部停车）。进口方面，2-3月到港预计下降。需求端弱稳，MTO关注斯尔邦、兴兴装置重启，传统下游季节性回暖。港库加速去化。成本支撑持稳。MA【2700-2860】
- 策略推荐：谨慎看多，关注盛虹、兴兴装置重启时间。
尿素：基本面偏宽松，短期震荡偏强
- 基本逻辑：尿素绝对估值不低，山东小颗粒现货偏强，基差13元/吨。综合利润较好，开工负荷持续抬升。需求端弱现实强预期，冬储需求走弱，复合肥开工季节性偏低，工业需求偏弱，三聚氰胺开工低位。出口相对较好。社库持续累库。在“出口配额”及“保供稳价”背景下，尿素上有顶下有底。UR【1865-1915】
氯碱：低浓度碱跟涨不足，基差持续偏弱
- 基本逻辑：中东地缘冲突加剧海外乙烯法氯碱一体化装置降负荷预期，天津氯碱装置负荷快速下调，但国内整体仍维持高负荷，厂内库存高位缓慢，现货跟涨不足，基差快速压缩至同期低位，产业可关注期现反套机会。关注春检进度及出口签单量变动。SH【2350-2550】
