刀具行业：短期看好原料价格传导释放利润弹性，中长期看好国产替代&出海持续演绎

长期视角

• 切削刀具是制造业的核心耗材，占制造成本1%-4%，但直接影响工件加工效果，客户选购粘性强。
• 刀具消费属性突出，需求量与加工品数量正相关，消费额表现稳定，行业规模稳健发展。
• 国内机床数控化率低于发达国家，高精密刀具仍有较大扩容空间。
• 国产刀具工艺、销售模式持续升级，高端市场替代空间广阔，进口替代、出口并行加速发展。

中期视角

• 国内制造业高端化转型，对刀具产品的切削性能提出更高要求。
• 国产刀具代表产品加工质量已接近或超过外资领先水平，但高端市场国产渗透率较低。
• 国产刀具企业加快研发技术迭代，提供整体解决方案，加速高精尖应用进口替代。
• 进口依赖度下降，出口稳步发展，具备技术升级潜力、全球化布局能力的国产刀具在海外具备更广阔的发展机遇。

短期视角

• 碳化钨粉是硬质合金刀具的核心原材料，2025年以来价格快速上涨。
• 国产刀具企业定价机制灵活，龙头企业在价格暴涨前积累带量低价库存，通过多次提价传导成本压力。
• 刀具行业具备重资产属性，国产龙头已完成大幅资本开支，在下游景气回暖的状况下迎来销量、价格、产能利用率的三重修复。
• 2026年开年以来，钨价涨幅有所加速，国产品牌进一步加快提价节奏，看好2026年全年行业整体盈利表现较2025年有显著改善。

投资建议

• 短期看，随着碳化钨粉等主要原材料价格的持续走高，刀具产品向下游传导价格的节奏有望加速，具备低成本原材料库存的龙头企业利润弹性有望更显著。
• 中长期看，国内先进制造业的持续发展以及供应链“自主可控”的强诉求将加快刀具行业的进口替代。
• 看好具备研发、制造优势的刀具龙头企业迎来量、价、份额提升的有利局面，建议关注产业链相关标的：欧科亿、华锐精密、新锐股份等。

风险提示

• 工业景气修复放缓。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格波动。