核心观点
- 合成橡胶价格受原料供应短缺影响持续高涨，短期难以改善，价格波动风险升高。
- 建议关注天然橡胶与合成橡胶套利机会，并谨慎追涨。
- 持续关注战事对合成橡胶原料端的短期及中长期影响。
关键数据
- 丁二烯：2026年3月13日周产量11.58万吨，环比下降0.47万吨，产能利用率72.70%，供应需求库存整体呈现稳中略降的格局。
- 顺丁橡胶：2026年3月13日周产量3.14万吨，环比下降0.50万吨，产能利用率78.11%，半钢利润15.44元/条，全钢利润-203.62元/条。
- 丁苯橡胶：2026年3月13日周产量0.81万吨，产能利用率76.03%，生产利润-3000元/吨。
- SBS:791-H：2026年3月13日周产量1.3万吨，产能利用率44.70%，生产利润-2000元/吨。
- ABS：2026年3月13日周产量3.4万吨，产能利用率67.40%，生产利润-2000元/吨。
- 丁二烯库存：2026年3月13日总库存5.81万吨，其中工厂库存2.71万吨，港口库存3.12万吨，整体呈现略降趋势。
- 顺丁橡胶库存：2026年3月13日总库存0.11万吨，其中仓单库存4.74万吨，工厂库存0.10万吨，贸易商库存0.90万吨，呈现去库状态。
- 乙烯-石脑油裂解：2023年乙烯周产量约为56-89万吨，石脑油裂解乙烯生产毛利率约为55%-80%。
- 丁二烯进口：2023年1-2月进口量约54.18万吨，占比国内总供应量约9%，主要来源国为韩国。
- 顺丁橡胶进出口：2023年1-2月进口量约11.5万吨，出口量约22.5万吨。
- 下游产品开工率：半钢胎开工率2023-2026年分别为77.71%、78.25%、80.54%、82.81%；全钢胎开工率2023-2026年分别为70.22%、70.72%、72.22%、73.72%。
研究结论
- 丁二烯供应端受战事影响，预期供应紧缺，价格持续上行，关注裂解装置负荷及装置变化。
- 顺丁橡胶受原料端上涨影响，加工利润持续较低，产量下降，去库存明显，关注持续低利润后民营工厂是否降负。
- 丁苯、SBS、ABS生产利润均处于较低水平，开工率有所下降。
- 下游轮胎开工率持续上升，库存下降，出口量有所增加。
- 建议关注天然橡胶与合成橡胶套利机会，并谨慎追涨。
