大宗商品｜乙二醇：乙二醇成本抬升叠加国内外供应下降，平衡表预计大幅改善

一、地缘冲突引发原油持续暴涨，乙二醇煤制亏损大幅修复

• 油价持续大幅上涨，Brent现货价上涨至94美元/桶以上。
• 伊朗霍尔木兹海峡通行受阻，引发亚洲部分炼厂降负，影响聚烯烃、乙二醇和PX。
• 石脑油制乙二醇成本延续上涨，乙二醇现货价格上涨至4057元/吨附近，石脑油制乙二醇亏损先加剧后修复。
• 动力煤价格及煤制乙二醇成本维持不变，煤制乙二醇亏损大幅修复。

二、乙二醇港口库存尚未开始去化

• 截至2026年3月2日，乙二醇华东地区港口库存为94.2万吨，较上期增加3.94万吨，接近2022年同期水平。

三、原料暴涨，大部分聚酯产品利润延续压缩

• 聚酯原料大幅上涨，下游产品跟涨幅度有限，长丝短纤利润大幅压缩。
• 瓶片利润周度小幅修复。

四、国内乙二醇装置预防性降负，从中东的进口量预计下降

• 国内乙二醇负荷高位下降，聚酯负荷回升至8成以上，乙二醇供减需增。
• 乙二醇到港预报4周移动平均连续两周下降。
• 2026年3-4月计划检修损失较上期预期延续大幅增加。
• 海外供应：伊朗一套乙二醇装置停车，另一套暂停装运计划，还有两套装置消息暂不明确。
• 平衡表变化：国内外供应均下降，乙二醇3-4月供应量预计大幅下降，去库幅度预计大幅增加。5月能否延续去库取决于冲突持续的时间。

风险提示

• 乙二醇成本与供需预计均偏强，成本现实强势但供需现实偏弱。
• 乙二醇受原油成本提升的影响相对偏小。
• 美伊冲突的持续性仍需跟踪。