大宗商品：乙二醇，国内外供应均回升，终端再度降负

一、关注亚洲原油需求回升进程，乙二醇油煤利润分化

• 亚洲原油需求回升进程需持续关注，中国炼厂开工率低位，原油需求不足。
• 布伦特原油价格下跌，石脑油价格反弹，乙二醇石脑油制成本上升，亏损加剧。
• 动力煤价格下跌，煤制乙二醇成本下降，扭亏为盈，利润为333.7元/吨。

二、乙二醇港口库存和社会库存同步去化

• 华东地区港口库存下降至52.55万吨，接近近五年同期最低水平。
• 中国社会库存下降至162.5万吨，较上期下降2万吨。

三、除瓶片和FDY外，聚酯产品利润延续扩张

• 长丝POY、DTY及短纤利润扩张，瓶片利润连续七周压缩至100元/吨偏下。

四、乙二醇到港预报仍在低位，聚酯延续微幅提负

• 乙二醇开工率微幅提升至55.58%，聚酯负荷微幅提升至79.56%。
• 乙二醇到港预报4周移动求和下降至7万吨，单周到港预报仅为0.9万吨。
• 国内乙二醇装置7月检修损失预期增加，8月检修损失预期下降。

五、乙二醇海外供应缓慢恢复

• 海外主要装置运行情况：南亚3#运行中，台湾中纤运行中，韩国道达尔6-7成运行中，沙特Yansab运行中，伊朗Farsa运行中，美国乐天运行中，马来西亚石油重启并出料。

六、平衡表变化

• 乙二醇港口和社会库存同步去化，到港量低位，进口量7月预计低位，但趋势上预计回升。
• 煤制乙二醇亏损修复，不排除继续提负的可能性。
• 聚酯产品利润分化，终端再度降负，淡季需求或难支撑。
• 2026年6-8月预计延续大幅去库格局，9月可能转为累库。

七、风险提示

• 关注需求恢复的持续性和强度，中东局势及霍尔木兹海峡通行情况，化工品超跌可能，供应超预期回升的持续性。