深度研究：国内消防安全领军者，出海+工业消防打造第二增长曲线
国内消防安全领军者，出海+工业消防打造第二增长曲线 挖掘价值投资成长 增持（首次） 2026年03月12日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004 【投资要点】 国内消防安全领导者，形成探-逃-灭一站式产品矩阵。青鸟消防深耕消防安全领域二十余载，从最初的火灾报警系统切入消防市场，通过自身发展及收并购快速布局应急疏散和照明、气体消防、工业消防等领域，形成了“探-逃-灭”一站式产品矩阵。同时，公司持续研发投入，近三年研发费用率保持在5%以上，丰富的产品矩阵及强大的技术实力，支撑公司迈向消防安全系统解决方案服务商。 2026年新国标逐步落地，市场份额加速向龙头集中。国家市场监督管理总局近年来发布了多批由国家消防救援局归口和组织制(修)订的强制性国家标准，将陆续在2025-2026年落地，新国标的实施将规范行业发展，龙头企业优势将更加明显，市占率进一步提升；消防产品具有刚需性的特性，虽然近几年受地产投资下行的影响，国内民商用消防产品市场竞争加剧，但随着新国标落地，一些中小企业将被淘汰出清，竞争格局优化，同时以老旧小区改造为代表的存量市场需求逐步增加，将有效对冲新房市场需求的下滑。 基本数据 工业消防业务快速发展，国产替代进程加速。公司依托多年技术积累从民商用切入到工业消防领域，并持续开拓多领域工业场景，近几年在储能及数据中心等领域已取得突破，并且在轨道交通及核电领域也将落地新成果，工业消防收入规模持续高速增长，目前工业消防业务营收占比已从2022年的1.2%上升至2025年上半年的6.2%。工业领域因其复杂多变的场景对消防产品及解决方案要求较高，公司持续开拓新领域表明公司强大的技术实力以及提供系统解决方案的能力，未来将加速实现国产替代。 积极开拓海外市场，国际化战略雏形已现。2021年是青鸟消防国际化的重要节点，公司在2020年收购了法国Finsecur公司，并在21年进行了有效的并购整合，目前在国际赛道方面，形成了自己的品牌矩阵，包括北美地区的美安MapleArmor品牌，包括法国的Finsecur品牌，西班牙Detnov的品牌，形成了多品牌的国际化战略。公司海外营收占比从2021年的8.7%上升至2025年上半年的18.2%，公司以“融入当地、依靠当地、建设当地”的本土化策略拓展海外市场，公司国际化战略已走在行业前列。 相关研究 依托强大的研发优势切入消防机器人领域。公司依托“朱鹮”芯片、热成像视感系统、气体/烟雾传感器、红外测温仪等核心器件的迭代创新推动消防机器人的研发进程，并通过合作研发强化机器人底盘、外壳等器件性能。2025三季度公司推出“灵豹”消防机器人，并参加了多次展会和消防演习，未来随着消防机器人的持续降本增效，将会在一些领域逐步落地，带来新的业绩增长点。 【投资建议】 随着新国标的落地实施，国内竞争格局将明显优化，市占率加速向龙头集中；同时公司积极开拓海外业务及工业消防业务，打造第二增长曲线。预计公司2025-2027年实现归母净利润3.9/5.5/6.4亿元，EPS分别为0.45/0.63/0.73元,同比增长11%/40%/15.9%，对应PE估值24.2/17.3/14.9x。首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 地产投资继续下行，民用需求持续承压；价格战持续，新国标落地不及预期；工业消防业务拓展不及预期；海外市场开拓不及预期，汇兑损失风险 正文目录 1.青鸟消防：行稳致远，深耕消防安全领域二十余载...................................51.1.国内消防产品领导者，构建“探-逃-灭”一站式产品矩阵.......................51.2.股权结构稳定，管理层深耕行业多年......................................................51.3.受地产投资持续下行影响，短期公司业绩承压........................................61.4.多业务齐头并进，工业消防占比持续上升...............................................72.新国标实施提升市场集中度，存量改造带来新需求...................................82.1.消防行业具有刚需特性，存量改造驱动新增长........................................82.2.消防产品市场集中度较低，未来提升空间巨大......................................102.3. 2026年新国标落地实施，将加速市场集中度上升..................................112.3.1.新国标提高消防产品质量门槛，竞争力缺乏的企业将被淘汰..............112.3.2.新国标实施后竞争格局优化，“好房子”定位需要好的消防产品.......123.青鸟消防：从民用到工业，从国内到海外，探-逃-灭全产业链布局优势凸显......................................................................................................................133.1.产品矩阵丰富，销售渠道不断完善........................................................133.1.1.公司不断丰富产品品类，构建全产业链优势......................................133.1.2.研发深度广度并重，塑造公司技术优势.............................................143.1.3.深耕国内销售体系，经销直销趋于均衡.............................................153.1.4.三费费率管控处于行业较优水平........................................................163.2.消防机器人：技术优势+场景适配双轮驱动...........................................163.2.1.切入消防机器人领域，引领行业新发展.............................................173.2.2.公司“灵豹”消防机器人性能领先，已小批量试用...........................183.3.技术优势驱动工业消防业务快速发展，加速实现国产替代...................183.4.加速开拓海外市场，国际化战略雏形已现.............................................194.盈利预测及评级........................................................................................204.1.盈利预测................................................................................................214.2.同行业企业估值对比..............................................................................225.风险提示...................................................................................................23 图表目录 图表1：青鸟消防发展历程...........................................................................5图表2：公司前四大股东持股情况（截止2025年9月）............................6图表3：2015-2025Q1-3公司营收及增速....................................................6图表4：2015-2025Q1-3公司归母净利及增速.............................................6图表5：2015-2025Q1-3公司利润率变化....................................................7图表6：2015-2025Q1-3公司各项费用率....................................................7图表7：公司主要业务结构布局...................................................................7图表8：2016-2024年公司各项业务收入占比.............................................8图表9：火灾数量和直接财产损失持续上升.................................................8图表10：2024年火灾场所分布...................................................................8图表11：2022年消防产品约占消防行业市场规模的三成...........................9图表12：2022年消防产品中主要细分产品占比..........................................9图表13：住宅消防产品市场规模测算........................................................10图表14：2019年中国消防产品市场结构...................................................10图表15：2022年中国消防产品市场结构...................................................10图表16：2025年美国消防报警设备市场结构............................................11图表17：2025年美国自动灭火设备市场结构............................................11图表18：2025-2026年大量消防产品实施新修订的强制性国标................12图表19：2025年房地产行业政策更加强调“高质量发展”..........................13 青鸟消防（002960）深度研究 图表20：公司具有丰富的产品矩阵............................................................14图表21：公司研发投入持续上升...............................................................14图表22：公司研发团队规模持续壮大.............................................
