3月11日，权益市场小幅放量上涨，万得全A上涨0.26%，成交额2.53万亿元，放量2537亿元。港股恒生指数下跌0.24%，恒生科技下跌0.11%，南向资金净流入34.48亿港元，中国海洋石油和阿里巴巴净流入较多，腾讯控股和建设银行净流出。市场偏存量资金博弈，风险偏好不高，大市值品种表现相对出色，小盘股承压。沪深300上涨0.64%，万得微盘股指数下跌0.58%，显示增量资金有限，大盘股虹吸效应明显，观望情绪浓厚，或担忧地缘局势。
新能源上午大涨，化工午后接力。宁德时代带动储能行情走强，具备海外业务的公司较多，反映海外缺电叙事延续。化工午后上涨，与油价上涨预期相关，煤化工、化工原料、农化品种上涨，资金交易能源链涨价逻辑。科技上游日内回落明显，Wind光纤指数涨幅从超过5%回落至0.5%。
关注化学原料和绿电行情。统计显示，化学原料在市场交易冲突升级和缓和预期时均上涨，电力同样展现韧性和弹性，绿电相关权重股表现突出。港股互联网和创新药反弹或将面临压力测试，南向资金持仓定力面临考验。红利方面，万得港股中国红利指数上涨1.73%，领涨个股主要与煤炭、石油和航运相关。
资金市场，央行连续回笼，资金利率边际抬升。3月以来央行累计净回笼1.5万亿元资金，3M买断式逆回购缩量续作2000亿元，DR001上行5bp至1.37%，R001上行3bp达1.42%。这可能是央行“削峰填谷”式调整，市场情绪稳定。
现券方面，观望情绪渐浓，市场回归弱震荡。中东局势不确定性贯穿全天，机构情绪偏谨慎。一级市场供给压力构成扰动，当日续发的320亿元50年期国债中标利率略高于二级市场水平。资金面边际收敛，对债市支撑有限。10年国债在1.80%-1.81%区间窄幅波动，尾盘因国际能源署提议释放石油储备，长端利率小幅走高，10年国债收益率上行至1.814%，30年国债收盘上行0.5bp至2.287%。
债基赎回压力略有缓和，纯债基金赎回强度回落至0.01，但固收+基金赎回体量维持高位。机构操作偏谨慎，主动压降久期，集中卖出5年以上国债和5-10年政金债，增配1-5年政金债。
短期而言，中东局势悬而未决，债市情绪难免反复。油价波动仍可能通过通胀预期路径扰动国内市场，引发长端利率阶段性上行。建议保持观望，将久期控制在稳健水平，待长端利率进入上行钝化阶段后，再考虑追加久期仓位。
商品市场板块间分化加剧，能源领跌、化工大幅反弹、金属震荡分化。能源板块继续承压，原油、燃油下跌。化工板块大幅反弹，烧碱、PVC、乙二醇、PTA上涨。贵金属维持偏强格局，沪金、沪银小幅上涨。工业金属内部分化，沪铝上涨，沪铜持平，沪锡、沪镍下跌。“反内卷”相关品种表现分化，碳酸锂大幅下跌，多晶硅小幅下跌，焦煤和焦炭小幅反弹。
化工与能源板块吸金效应显著，碳酸锂和沪银遭遇明显流出。能化板块延续强势吸金态势，原油净流入超过66亿元，化工板块同步吸金约50亿元。农产品中豆粕迎来10亿元资金入场。贵金属内部出现资金分流，沪金净流入约38亿元，沪银净流出近22亿元。碳酸锂遭遇约16亿元资金净流出。
美伊局势持续反复，多空力量交织，油价宽幅震荡。供应扰动方面，霍尔木兹海峡船只遭袭事件发生，伊朗强硬表态，地缘风险未见实质缓和。政策压制方面，日本表态不排除自行释储，IEA提议释储规模超2022年两轮峰值。短期油价仍将高位震荡，地缘事态走向是核心变量。
化工链走出独立行情，或反映已从“成本抬升预期”升级为“供应现实冲击”。中东地缘局势长期不确定性导致炼厂预防性降负和航运成本高企，市场处于能化板块利润向上游化工品转移阶段。后市需关注IEA关于释储的最终决议，以及终端旺季需求兑现力度，化工品种有望在能源震荡背景下延续向上路径。
风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。
