建材行业基金持仓专题：24Q2建材持仓继续承压，红利和涨价逻辑成为主要配置方向

持仓情况概要：2024Q2建材持仓继续维持低配，持仓比例底部并进一步下滑。2024Q2基金重仓建材行业的市值规模为97.8亿元，环比2024Q1降低17.9%，占基金重仓A股市值规模的0.66%，较2024Q1的0.75%环比下降0.09pp，相较于2024Q2建材行业标准配置比例1.09%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值）超配比例为-0.43pp，继续维持低配状态。 持仓情况分析：建材行业持仓整体配置依旧相对集中。从持仓个股来看，2024Q2基金前10大重仓建材个股市值合计为86.1亿元，环比2024Q1降低18.6%，占同期基金重仓建材行业市值规模的88.03%，环比降低0.74pp，机构对建材行业整体配置集中度依旧较高。 整体来看，悲观预期持续，低估值提供安全边际，红利和涨价逻辑成为主要配置方向。从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块主要龙头获得一定减持，或受二季度以来供需持续博弈、复价落地不及预期影响，部分区域龙头塔牌集团和西藏天路获得明显增持，预计分别受区域格局和高分红支撑，以及受区域大型基建项目建设拉动；2）玻璃板块受供需关系转弱，量价持续承压影响，整体呈明显减持趋势；3）玻纤板块持仓偏好成本优势和产品结构优势明显，受益复价驱动，盈利能力表现相对更突出的龙头标的；4）地产链悲观预期持续，但偏C端主要品种获得普遍增持，预计主要与二手房和存量翻新需求支撑下更强经营韧性和较好现金流表现相关，同时部分拟增加中期分红延续高分红支撑，偏B端品种则被继续减仓。 陆股通：北上资金持仓进一步下滑。从陆股通持股占流通A股环比变动来看，2024Q2增持排名前5的标的分别为天山股份、北新建材、海螺水泥、兔宝宝、华新水泥；减持排名前5的标的分别为志特新材、三棵树、坚朗五金、蒙娜丽莎、震安科技。从陆股通持股市值环比变动来看，2024Q2持仓市值增加排名前5标的分别为海螺水泥、北新建材、华新水泥、兔宝宝、伟星新材；持仓市值减少排名前5的标的分别为东方雨虹、三棵树、中材科技、光威复材、坚朗五金。整体来看，北上资金持仓进一步下滑，地产链相关消费建材标的依然是主要减持方向，但稳健增长叠加估值低位，并有股息率支撑的部分标的获得一定增持，同时水泥板块关注度进一步提升，受底部盈利预期改善和股息率支撑，主要龙头标的均有明显增持，玻璃板块亦有一定增持，预计主要与Q2光伏玻璃景气回暖和提价相关，玻纤和碳纤维则延续减持趋势。 风险提示：政策落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期 投资建议：低估值低持仓，关注政策落地和淡旺季逐步切换。当前房地产市场仍处于调整阶段，基本面尚未出现明显改善，政策效果仍待持续释放。二十届三中全会和政治局会议定调房地产发展方向，下半年政策托底叠加高基数效应减弱影响，预计下行压力有望边际减弱。目前，建材板块整体仍处于底部缓慢修复阶段，短期政策持续落地有望带来一定催化，估值和持仓亦处于历史低位，建议关注低估值优质消费建材龙头坚朗五金、北新建材、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、三棵树，关注科顺股份；同时随着淡旺季逐步切换，需求存边际改善预期，关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王、钢结构制造商龙头鸿路钢构。 建材持仓历史低位，24Q2环比进一步下滑 总体持仓情况：2024Q2建材持仓继续维持低配，持仓比例底部并进一步下滑 我们选取股票型基金（不含指数型）、混合型基金（不含偏债混合型）的前十大重仓股，并以我们跟踪的建材领域95个标的为研究对象。根据公募基金2024年中报数据，2024Q2基金重仓建材行业的市值规模为97.8亿元，环比2024Q1降低17.9%，占基金重仓A股市值规模的0.66%，较2024Q1的0.75%环比下降0.09pp，相较于2024Q2建材行业标准配置比例1.09%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值）超配比例为-0.43pp，继续维持低配状态。 图1：基金重仓建材行业市值规模及环比 图2：建材行业基金配置比例及标配比例 从重仓建材股的各类型基金来看，2024Q2灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡配置型基金数量占比分别为39.7%、53.8%、6.1%和0.4%，环比2024Q1分别下降2.3pp、提高5.3pp、下降3.1pp、提高0.05pp；2024Q2灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡配置型基金重仓建材股的市值合计分别为41.5亿元、48.5亿元、7.8亿元、0.01亿元，环比2024Q1分别下降21.0%、12.9%、28.2%和提高0.2%。 图3：2024Q1重仓建材股的各类型基金数量占比 图4：2024Q2重仓建材股的各类型基金数量占比 图5：2024Q1和2024Q2各类型基金重仓建材股的市值 持仓集中度情况：2024Q2建材行业持仓整体配置依旧相对集中 从持仓个股来看，2024Q2基金前10大重仓建材个股市值合计为86.1亿元，环比2024Q1降低18.6%，占同期基金重仓建材行业市值规模的88.03%，环比降低0.74pp，机构对建材行业整体配置集中度依旧较高。具体来看，2024Q2基金持仓市值前10名的标的分别为海螺水泥（21.72亿）、三棵树（13.69亿）、福莱特（12.55亿）、光威复材（8.15亿）、中国巨石（7.39亿）、东方雨虹（6.83亿）、伟星新材（4.31亿）、华新水泥（4.07亿）、北新建材（3.89亿）、兔宝宝（3.47亿），其中三棵树、伟星新材和兔宝宝为2024Q2新进入基金持仓市值前10名的标的。 图6：基金重仓建材行业TOP10个股市值规模及占比 图7：2024Q2建材行业基金持仓市值TOP10标的 表1：2024Q1和2024Q2建材行业基金持仓市值TOP10标的对比 同时，从基金持仓数量和持股占流通股比例来看，2024Q2基金持仓数量前10名的标的分别为海螺水泥（39）、中国巨石（29）、东方雨虹（28）、三棵树（25）、北新建材（24）、光威复材（20）、伟星新材（18）、福莱特（16）、兔宝宝（15）、中简科技（7），其中三棵树和兔宝宝为2024Q2新进入基金持仓数量前10名的标的。 2024Q2重仓基金持股占流通股比例前10名的标的分别为江山欧派（10.0%）、科顺股份（8.3%）、三棵树（7.2%）、兔宝宝（4.6%）、光威复材（4.0%）、福莱特（3.3%）、长海股份（3.0%）、东方雨虹（2.9%）、海螺水泥（2.3%）、华新水泥（2.2%），其中三棵树和长海股份为2024Q2新进入持股占流通股比例前10名的标的。 图8：2024Q2建材行业重仓基金数量TOP10标的 图9：2024Q2建材行业基金持股占流通股比TOP10标的 表2：2024Q2和2024Q1建材行业重仓基金数量TOP10标的对比 表2：2024Q2和2024Q1建材行业重仓基金数量TOP10标的对比 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 表3：2024Q2和2024Q1建材行业基金持股占流通股比TOP10标的对比 增减持情况：低估值提供安全边际，红利和涨价逻辑成为主要配置方向 以环比变动衡量，从基金持仓市值环比变动来看，2024Q2持仓市值增加前5名的标的分别为三棵树、伟星新材、兔宝宝、中国巨石、长海股份，持仓市值增加额分别为10.13亿、2.59亿、1.90亿、1.13亿、0.69亿；持仓市值减少前5名的标的分别为福莱特、东方雨虹、凯盛科技、海螺水泥、江山欧派，持仓市值减少额分别为13.03亿、12.61亿、4.41亿、2.09亿、1.53亿。 图10：2024Q2建材行业基金持仓市值增加TOP10标的 图11：2024Q2建材行业基金持仓市值减少TOP10标的 表4：2024Q2基金重仓持股市值增减变动TOP10（亿元） 从持股占流通股环比变动来看，2024Q2持股占流通股比例增加前5名的标的分别为三棵树、长海股份、兔宝宝、伟星新材、西藏天路，增持占流通股比例分别为5.05%、2.75%、2.33%、1.14%、0.80%；持股占流通股比例减少前5名的标的分别为凯盛科技、东方雨虹、福莱特、旗滨集团、科顺股份，减持占流通股比例分别为3.76%、3.29%、1.44%、0.46%、0.40%。 图12：2024Q2建材行业基金持股占流通股比例增加TOP10标的 图13：2024Q2建材行业基金持股占流通股比例减少TOP10标的 表5：2024Q2基金重仓持股占流通股比例增减变动TOP10（%） 从重仓股持股数量增减变动幅度来看，西藏天路、塔牌集团、鲁阳节能、蒙娜丽莎、耀皮玻璃、苏博特、濮耐股份为2024Q2新进入部分基金的重仓股名单，长海股份、三棵树、东鹏控股、伟星新材、志特新材、兔宝宝有较大比例增持，增持比例（持股数量）在50%以上；凯盛科技、四川双马、旗滨集团、东方雨虹减持幅度较大，减持比例（持股数量）均在50%以上。 表6：2024Q2基金重仓建材行业个股季度变动明细 整体来看，悲观预期持续，低估值提供安全边际，红利和涨价逻辑成为主要配置方向。从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块主要龙头获得一定减持，或受二季度以来供需持续博弈、复价落地不及预期影响，部分区域龙头塔牌集团和西藏天路获得明显增持，预计分别受区域格局和高分红支撑，以及受区域大型基建项目建设拉动；2）玻璃板块受供需关系转弱，量价持续承压影响，整体呈明显减持趋势；3）玻纤板块持仓偏好成本优势和产品结构优势明显，受益复价驱动，盈利能力表现相对更突出的龙头标的；4）地产链悲观预期持续，但偏C端主要品种获得普遍增持，预计主要与二手房和存量翻新需求支撑下更强经营韧性和较好现金流表现相关，同时部分拟增加中期分红延续高分红支撑，偏B端品种则被继续减仓。 表7：2024Q2基金重仓水泥板块个股季度变动明细 表8：2024Q2基金重仓玻璃板块个股季度变动明细 表9：2024Q2基金重仓玻纤板块个股季度变动明细 表10：2024Q2基金重仓防水板块个股季度变动明细 表11：2024Q2基金重仓涂料板块个股季度变动明细 表12：2024Q2基金重仓塑料管板块个股季度变动明细 表13：2024Q2基金重仓板材板块个股季度变动明细 表14：2024Q2基金重仓瓷砖个股季度变动明细 表15：2024Q2基金重仓其他新材料个股季度变动明细 陆股通：北上资金持仓进一步下滑 从陆股通持股占流通A股比例来看，截至2024Q2持股比例最高的前5标的分别为北新建材、东方雨虹、中国巨石、伟星新材、坚朗五金，持股比例分别为13.54%、10.62%、9.96%、7.67%、3.68%，环比2024Q1分别提高0.64pp、持平、降低0.58pp、提高0.22pp、降低1.83pp。 以环比变动衡量，从陆股通持股占流通A股环比变动来看，2024Q2增持排名前5的标的分别为天山股份、北新建材、海螺水泥、兔宝宝、华新水泥，增持占流通股比例分别为0.71%、0.64%、0.61%、0.48%、0.42%；2024Q2减持排名前5的标的分别为志特新材、三棵树、坚朗五金、蒙娜丽莎、震安科技，减持占流通股比例分别为-2.79%、-2.38%、-1.83%、-1.62%、-1.27%。从陆股通持股市值环比变动来看，2024Q2持仓市值增加排名前5标的分别为海螺水泥、北新建材、华新水泥、兔宝宝、伟星新材，持仓市值增加额分别为7.4亿、5.3亿、0.92亿、0.43亿、0.3亿；2024Q2持仓市值减少排名前5的标的分别为东方雨虹、三棵树、中材科技、光威复材、坚朗五金，持仓市值减少额分别为-8.7亿、-3.56亿、-2.42亿、-1.69亿、-1.64亿。 整体来看，北上资金持仓进一步下滑，地产链相关消费建材标的依然是主要减持方向，但稳健增长叠加估值低位，并有股息率支撑的部分标的获得一定增持，同时水泥板块关