核心观点与关键数据
工业富联2025年业绩符合预期,营收与归母净利润分别同比增长48.22%和51.98%。公司云计算业务成为增长引擎,AI服务器营收同比增长超3倍,800G以上高速交换机业务同比增幅达13倍。通信及移动网络设备业务受AI提振,终端精密机构件出货量双位数增长。
业务板块表现
- 云计算业务:AI服务器需求持续提升,与头部客户深度合作,巩固全球AI服务器龙头地位。
- 通信及移动网络设备业务:高速交换机市场占有率稳居第一,AI手机带动精密机构件业务增长。
研究结论与投资建议
AI浪潮推动服务器算力需求,公司云计算服务器出货量领先,网通和工业互联网业务受益数字新基建。维持“强推”评级,调整2026-2028年归母净利润预测至662.80/873.35/1095.29亿元。
风险提示
服务器新品渗透不及预期、下游需求下滑、市场竞争加剧。