2024年中报点评：业绩符合预期，AI服务器+800G交换机有望加速业绩成长

事项：公司2024上半年及Q2业绩表现强劲，营收和利润同环比均大幅增长。具体数据如下：

• 2024上半年：营业收入19.73亿元（YoY +24.64%），归母净利润0.96亿元（YoY +903.93%），扣非净利润0.91亿元（YoY +3356.73%），毛利率19.69%（YoY +2.42pcts）。
• 2024Q2：营业收入10.89亿元（YoY +29.52%，QoQ +23.05%），归母净利润0.70亿元（YoY +412.84%，QoQ +163.30%），扣非净利润0.66亿元（YoY +568.22%，QoQ +173.10%），毛利率20.36%（YoY +3.95pcts，QoQ +1.48pcts）。

评论：

1. 业绩拐点已现，盈利能力持续改善：Q2利润率6.40%，环比提升3.41pcts，连续三个季度环比改善。毛利率环比提升主要得益于服务器市场高多层PCB需求增加。调整股权激励费用后，Q2归母净利润预计为0.85亿元，利润率7.82%，环比提升4.83pcts。
2. AI服务器及800G交换机业务放量：AI服务器已完成客户认证并实现批量交付，下一代产品正在研发；亚马逊AI芯片需求旺盛将推动AI服务器PCB需求量价提升。800G交换机已获客户认证并小批量交付，下一代224G产品正在研发，未来放量将加速业绩增长。
3. 研发聚焦核心主业，新产品陆续放量：2024上半年研发投入1.16亿元（同比+29.67%）。通讯网络领域：800G产品小批量交付，1.6T产品在研；AI服务器及光模块研发加大。低轨卫星领域：持续研发星载技术并取得进展。
4. 汽车业务稳步增长：自动驾驶、智能座舱等产品推动汽车板块订单稳步增长，未来随汽车电动化、智能化发展，相关业务有望持续增长。

投资建议：公司具备一流技术、产品和客户，将深度受益AI产业高速发展。Q2业绩大幅改善，维持2024-2026年盈利预测1.86/5.45/8.16亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：AI产业发展不及预期、AI服务器及高速交换机客户导入不及预期、产能爬坡不及预期、汽车客户导入和产品量产不及预期。