工业富联（601138）2026年一季报点评：AI服务器&交换机齐发力 26Q1业绩高增

核心观点： 工业富联2026年一季度业绩高增，主要受益于AI算力需求爆发和产品结构持续优化。公司云计算业务中AI服务器成长显著，AI GPU机柜和AI ASIC服务器出货量大幅增长；通信及移动网络设备业务中，AI提振需求，高速交换机和CPO全光交换机出货量强劲。

关键数据：

• 2026年一季度营收2510.78亿元（YoY+56.52%），归母净利润105.95亿元（YoY+102.55%）。
• 云计算业务板块营收同比增长1倍，AI GPU机柜出货量同比增长3.8倍，AI ASIC服务器出货量同比增长3.2倍。
• 800G及以上高速交换机出货量同比增长1.6倍，CPO全光交换机样机开始出货。
• 预测2026~2028年归母净利润分别为662.80/873.35/1095.29亿元。

研究结论： AI浪潮下服务器迎来新一轮发展，公司云计算服务器出货量稳居前列，与头部客户合作享受行业发展红利；网通和工业互联网业务有望受益于数字新基建。维持“强推”评级。

风险提示： 服务器新品渗透不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。