北交所信息更新：2025完成五新重工利润并表，预计全年归母净利升至1.99亿元

五新隧装公布2025业绩快报，预计全年营收14.01亿元，归母净利润1.99亿元。公司于2025年12月25日完成重大资产重组，新增湖南中铁五新重工有限公司和怀化市兴中科技股份有限公司，实现营收和净利润增长。上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.99亿元、4.66亿元和5.29亿元，EPS为0.92元、2.15元和2.44元，对应PE为46.7倍、19.9倍和17.6倍。

标的公司与五新隧装在采购、销售、服务、研发、生产全链条展现协同性。兴中科技助力增强铁路、公路施工装备综合服务能力；五新重工助力切入港口物流智能设备新赛道。三家公司在原材料采购、销售效率、研发投入和生产要素配置方面存在协同效应。

两家标的截至2025Q3在手订单合计超20亿元，2025Q1-3净利润合计2.54亿元。兴中科技2025年1-9月实现营收10.29亿元、净利润1.91亿元；五新重工2025年1-9月实现营收3.25亿元、净利润0.63亿元。兴中科技子公司五新科技在手订单金额为17.98亿元，2022-2024年订单转化率分别为99.41%、96.26%和75.98%；五新重工在手订单金额为4.82亿元，2022-2024年订单转化率分别为100%、97.03%和60.76%。

风险提示：客户集中度较高风险、应收账款风险、行业政策变化风险。

财务预测摘要显示，2025-2027年公司营业收入预计分别为14.01亿元、30.07亿元和32.27亿元，归母净利润预计分别为1.99亿元、4.66亿元和5.29亿元，EPS分别为0.92元、2.15元和2.44元。当前股价对应PE为46.7倍，预计2025-2027年PE分别为46.7倍、19.9倍和17.6倍。