北交所信息更新：全国光伏发电装机容量及发电量持续增长，预计2024归母净利润3.46亿元

北交所信息更新 全国光伏发电装机容量及发电量持续增长，预计2024归母净利润346亿元 连城数控（835368BJ） 2025年03月17日 投资评级：增持（下调） 诸海滨（分析师） zhuhaibinkyseccn 证书编号：S0790522080007 北交所信息更新 日期2025314 当前股价元3550 一年最高最低元56601789 总市值亿元8335 流通市值亿元7930 总股本亿股235 流通股本亿股223 近3个月换手率1284 北交所研究团队 相关研究报告 《参股公司上市、投建半导体产能，2024Q13实现营收同比增长731北交所信息更新》20241126 《半导体、光伏双产业共进助推平台化发展，2024H1归母净利润38北交所信息更新》2024829 《隆基绿能及海外拓展带动发展，研发第三代半导体设备实现双产业布局 北交所信息更新》2024516 业绩快报公布，预计2024全年归母净利润346亿元下调至“增持”评级 连城数控公布2024业绩快报，预计全年实现营收5700亿元同比下降502，归母净利润346亿元同比下降4926。2024全年光伏行业供需失衡，市场竞争加剧，产品价格普遍下跌，行业整体盈利能力下降。我们参考业绩快报下调盈利预测，预计20242026年实现归母净利润346386779亿元（原值407629788），对应EPS为147164332元，当前股价对应PE为241216107X。考虑到光伏行业整体仍然承压，我们下调连城数控至“增持”评级。 全国光伏发电装机容量达到886亿kW45，光伏发电量8341亿KWh44 2024年，全国可再生能源发电新增装机373亿千瓦，同比增长23，占电力新 增装机的86。其中，水电新增1378万千瓦，风电新增7982万千瓦，太阳能发 电新增278亿千瓦，生物质发电新增185万千瓦。截至2024年12月，全国光 伏发电装机容量达到886亿千瓦，同比增长45，其中集中式光伏511亿千瓦， 分布式光伏375亿千瓦。2024年，全国光伏发电量8341亿千瓦时，同比增长 44；全国光伏发电利用率968。 全球半导体设备投资预期反弹，连科半导体投建半导体设备研发生产基地 半导体方面，随着行业复苏并再次呈现增长趋势，半导体设备投资预期开始反弹。根据SEMI预测，2024年半导体制造设备全球总销售额预计将达1090亿美元 （34）。2024年年初，子公司连科半导体与无锡市锡山区锡北镇人民政府就“连科第三代半导体设备研发制造及总部基地项目”举行签约仪式，计划投资建设半导体大硅片长晶和加工设备、碳化硅长晶和加工设备的研发和生产制造基地。我们认为，在政策以及需求侧的积极影响下，公司有望通过继续深耕相互融合、共同发展的双产业链条，逐步实现平台化发展的战略目标。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入百万元 3772 6002 5700 5966 7263 YOY 849 591 50 47 217 归母净利润百万元 452 681 346 386 779 YOY 307 507 492 116 1018 毛利率 260 268 256 236 255 净利率 120 114 61 65 107 ROE 122 137 77 81 145 EPS摊薄元 193 290 147 164 332 PE倍 184 122 241 216 107 PB倍 26 22 20 19 16 风险提示：光伏产能过剩风险、大客户依赖风险、信用及资产减值损失风险等。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表百万元2022A2023A2024E2025E2026E利润表百万元2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 6967 10995 8662 10616 11427 营业收入 3772 6002 5700 5966 7263 现金 1105 1192 1529 798 1043 营业成本 2790 4396 4242 4558 5410 应收票据及应收账款 1087 2526 2035 2860 3192 营业税金及附加 22 34 29 26 29 其他应收款 18 23 19 27 31 营业费用 138 254 205 218 269 预付账款 110 140 113 158 180 管理费用 231 318 251 257 298 存货 3206 4680 3401 4887 4950 研发费用 176 255 211 239 269 其他流动资产 1441 2434 1565 1885 2031 财务费用 4 13 10 8 5 非流动资产 1805 1711 1943 2250 2439 资产减值损失 40 208 315 250 150 长期投资 432 517 741 968 1193 其他收益 54 143 132 151 144 固定资产 492 532 542 545 548 公允价值变动收益 0 1 0 0 0 无形资产 228 247 265 287 311 投资净收益 99 127 150 171 191 其他非流动资产 653 415 396 450 386 资产处置收益 3 0 1 1 1 资产总计 8772 12706 10605 12866 13866 营业利润 450 664 388 446 927 流动负债 5183 8571 6229 8163 8454 营业外收入 10 5 12 9 8 短期借款 450 607 351 251 241 营业外支出 0 4 1 2 2 应付票据及应付账款 3203 4722 3763 5480 5766 利润总额 460 666 399 454 933 其他流动负债 1531 3242 2115 2432 2447 所得税 35 121 72 82 169 非流动负债 94 144 129 135 136 净利润 425 545 326 371 764 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 27 136 20 15 15 其他非流动负债 94 144 129 135 136 归属母公司净利润 452 681 346 386 779 负债合计 5277 8715 6358 8298 8590 EBITDA 522 743 479 535 1024 少数股东权益 309 154 134 119 104 EPS元 193 290 147 164 332 股本 233 233 233 233 233 资本公积 1194 1210 1210 1210 1210 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 1756 2391 2684 3017 3703 成长能力 归属母公司股东权益 3186 3837 4113 4449 5172 营业收入 849 591 50 47 217 负债和股东权益 8772 12706 10605 12866 13866 营业利润 223 475 416 150 1076 归属于母公司净利润 307 507 492 116 1018 获利能力毛利率 260 268 256 236 255 净利率 120 114 61 65 107 现金流量表百万元2022A2023A2024E2025E2026E ROE 122 137 77 81 145 经营活动现金流 353 463 735 394 411 ROIC 116 122 75 80 141 净利润 425 545 326 371 764 偿债能力 折旧摊销 59 67 62 68 75 资产负债率 602 686 599 645 619 财务费用 4 13 10 8 5 净负债比率 168 121 255 99 134 投资损失 99 127 150 171 191 流动比率 13 13 14 13 14 营运资金变动 823 386 141 949 482 速动比率 05 06 07 06 07 其他经营现金流 89 377 366 295 250 营运能力 投资活动现金流 104 240 62 197 107 总资产周转率 06 06 05 05 05 资本支出 175 160 67 88 88 应收账款周转率 47 38 30 30 30 长期投资 114 196 224 227 225 应付账款周转率 29 19 20 21 22 其他投资现金流 43 116 229 118 206 每股指标（元） 筹资活动现金流 541 77 336 140 59 每股收益最新摊薄 193 290 147 164 332 短期借款 401 157 256 100 10 每股经营现金流最新摊薄 150 197 313 168 175 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产最新摊薄 1357 1634 1752 1895 2203 普通股增加 1 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 269 16 0 0 0 PE 184 122 241 216 107 其他筹资现金流 131 96 81 40 49 PB 26 22 20 19 16 现金净增加额 87 301 337 731 245 EVEBITDA 153 104 151 147 74 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现520； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在55之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的612个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。