核心观点
3月10日，豆类油脂期价整体回落。豆一期价暂获5日均线支撑，伴随减仓2万手；豆二期价跌幅超1.5%，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓1万手；豆粕期价跌幅超1%，盘中探底回升，伴随减仓4.8万手；菜粕期价跌幅超2%，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓2.9万手。油脂期价大幅回落，豆油期价跌幅超3%，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓4.5万手；棕榈油期价跌幅超1%，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓4.6万手；菜籽油期价跌幅超2%，暂获5日均线支撑，伴随减仓1.5万手。
当前豆类市场受多重因素交织影响，呈现先抑后扬走势。随着宏观情绪整体降温，盘面情绪溢价快速消退，产业链变化逐渐回归视野。美豆出口检验量虽环比降24%但同比增3%，中国为主要出口目的地；国内2月大豆进口597.6万吨，1-2月累计1254.7万吨，同比减少7.8%，主因巴西收获迟缓及海关通关延迟。巴西大豆收割进度虽加速至51%，但仍为2020/21年度以来同期最慢，部分晚收地区受干旱或降雨过多困扰。短期受巴西发运偏慢、运费上涨及港口清关延迟支撑，豆类期价被动跟随美豆期价走势偏强，菜系表现弱于豆类，主要受到进口供应增量的影响。短期豆类期价陷入宽幅震荡，关注今晚美国农业部报告的影响。
近期油脂市场受原油及外部植物油拖累显著走弱。随着原油高位跳水，国际植物油品种普跌，国内油脂板块整体跟盘出现回落。马来西亚棕榈油局月报显示，马来西亚2月底棕榈油库存环比减3.9%至270万吨，但产量环比降18.6%至128万吨，出口量环比减22.5%至113万吨。短期出口改善或对市场形成一定支撑，令棕榈油在原油及外部油脂走弱的背景下，表现相对抗跌。豆油则受到生物柴油预期影响，受到原油价格走势的影响更为直接，随着市场情绪退潮，豆油期价领跌油脂板块。短期油脂板块动荡加剧。
产业动态
- 美国农业部供需报告预期：市场预期美国大豆期末库存可能小幅下调，南美大豆产量创纪录将对国际大豆价格构成压力。分析师预估2025/26年度美国大豆期末库存为3.43亿蒲，低于2月份预测的3.50亿蒲。巴西大豆产量预估为1.793亿吨，略低于2月份预测的1.80亿吨，但仍为创纪录水平。阿根廷大豆产量预估为4810万吨，略低于2月预测的4850万吨。
- 巴西大豆收割进度：截至上周四，巴西大豆收获进度为51%，上周39%，去年同期61%。南里奥格兰德州干旱及马托皮巴地区降雨过多影响产量。
- 美国大豆出口检验：截至2026年3月5日的一周，美国大豆出口检验量为879,190吨，较上周减少24%，但同比增约3%。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量同比减少29.6%。
- 美国大豆压榨利润：截至2026年3月6日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.51美元，为2024年10月4日当周以来的最高值。
- 美国大豆对华出口：上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比前一周减少44%，但比去年同期增长49%。
- 巴西大豆收获进度：截至3月6日，巴西大豆收获进度为47.4%，去年同期为58.7%。
- 马托格罗索州大豆产量：预测2025/26年度该州大豆产量为5050万吨，比上年的创纪录产量降低0.74%。
- 印尼生物柴油政策：印尼政府正在重新评估B50生物柴油计划，可能根据国际油价走势调整政策。
- 马来西亚棕榈油供需：马来西亚2月底棕榈油库存环比减3.9%至270万吨，2月产量环比降18.6%至128万吨，出口量环比减22.5%至113万吨。
研究结论
短期豆类期价陷入宽幅震荡，关注美国农业部报告影响。油脂板块动荡加剧，棕榈油表现相对抗跌，豆油领跌。印尼生物柴油政策及马来西亚棕榈油供需变化对市场有重要影响。
