豆类油脂市场总结
核心观点
9月2日，豆类油脂期价窄幅波动为主。豆一期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随小幅减仓；豆二期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，运行在5日和30日均线之间，伴随减仓3.3万手；菜粕期价震荡偏弱，期价反弹承压于30日均线，伴随减仓1.4万手。油脂期价整体偏弱，豆油期价跌幅超1%，期价跌破5日均线，伴随减仓9000手；棕榈油期价跌幅超1.5%，期价回落至8000下方，伴随减仓2.7万手；菜籽油期价跌幅超1.7%，期价跌破60日、30日和5日均线支撑，资金减仓2.6万手。
市场分析
豆类市场方面，国内大豆供应日趋宽松。9月份实际大豆到港量或将高于此前市场预期，油厂压榨持续亏损，豆粕库存胀库压力仍未缓解，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。外盘美豆期价反弹带动国内豆类市场跟随反弹，但在国内供应压力的影响下，反弹空间受限，外强内弱格局持续。油厂豆粕库存创下近7年来新高，市场成交的增量体现在远月基差合同上，油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，期价近强远弱持续。随着2409合约进入交割，基差实现回归，豆粕期价跌势放缓转为震荡，外强内弱格局仍将持续。
油脂市场方面，国内基本面驱动不明显，现货基差仍显弱势持续围绕200上下运行，国内油厂豆油库存面临继续攀升的压力。短期在豆棕价差走缩之后，关注豆油性价比优势显现，能否为豆油消费带来增量。国内市场供应压力较大，国内豆油期价表现仍将弱于外盘。油脂市场走势棕榈油仍是风向标，豆油期价处于跟随地位，豆棕价差迎来小幅修复，随着市场情绪降温，豆棕价差的修复之路仍在持续。
产业动态
- 巴西天气问题：巴西大豆和咖啡等作物面临40多年来最严重的干旱威胁，可能影响全球农作物供应。
- 美国油籽加工报告：美国农业部将发布月度油籽加工报告，预计7月份美国大豆压榨量将季节性增长。
- 印度降雨情况：印度9月降雨量将高于历史均值，可能损害夏季播种的作物。
- 欧洲天气情况：欧洲南部天气炎热干燥，中欧和北欧降雨与南部干旱形成对比，夏季作物单产大幅下降。
- 欧盟进口数据：2024/25年度欧盟大豆进口量继续落后于去年，植物油进口量显著降低。
研究结论
豆类油脂市场整体转为震荡，外强内弱格局持续。国内供应压力较大，豆粕期价反弹缺乏可持续性。油脂市场短期偏弱，豆油库存压力较大，豆棕价差修复仍在持续。需关注远月船期买船节奏对基差的影响。
