大宗商品周报：地缘冲突延续 短期商品或震荡运行

行情回顾

上周商品市场整体收涨6.43%，其中能化板块领涨15.45%，黑色和农产品分别上涨1.97%和1.85%，有色和贵金属分别下降2.27%和2.44%。具体品种方面，原油、燃料油和甲醇涨幅居前，分别为36.12%、34.19%和18.68%；锡、白银和镍跌幅较大，分别为13.15%、5.56%和3.12%。商品市场20日平均波动率上周大幅上行，能化板块品种明显升波。资金方面，全市场规模继续增加，仅能化和农产品板块表现为资金净流入。

展望

贵金属：美伊局势焦灼，上周美国2月非农就业数据不及预期短线拉涨贵金属，短期板块或呈现历史高位震荡格局。 有色：地缘冲突可能影响全球经济增长，避险情绪升温，但资源属性支撑仍在。基本面看，板块库存维持高位，原料端延续偏紧，供应端存在扰动风险，短期或震荡运行。 黑色：螺纹表需环比回暖，产量同步回升，库存继续累积。大会期间高炉限产导致上周铁水产量下滑，钢厂存有一定生产利润，预计铁水保持复产趋势，但利润欠佳或制约回升速度。原材料方面，铁矿全球发运量环比大幅下滑，国内到港量低位反弹，短期或维持偏强水平。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位，对盘面形成压制。 能源：中东局势持续升级引发霍尔木兹海峡航运受阻，油价大幅上涨。G7集团拟释放石油储备引发油价回调，特朗普称军事行动将很快结束进一步降低地缘风险溢价，油价回落。若海峡封锁持续，更多产油国或跟进减产，油价预计仍将维持在高位区间。 化工：G7计划释放战略储备，油价回落，化工市场多头情绪降温，相关品种回吐部分风险溢价。聚酯下游尚未全面恢复，原料涨价挤压下游利润，终端复产或推迟，市场或有负反馈压力。 农产品：油脂油料跟随油价回调，地缘政治驱动下品种基本面影响暂时下降，短期会继续跟随战争形势涨跌。马棕油价格走强已高于阿根廷豆油，国际市场上棕榈油性价比下降，后续需关注其需求端表现。