大宗商品周报：强美元格局延续 商品短期或震荡运行

行情回顾

上周商品市场整体下跌2.29%，其中黑色系领跌3.16%，贵金属、有色和农产品分别下跌2.91%、2.65%和2.53%，能化板块下跌1.38%。具体品种方面，菜粕、燃料油和菜油涨幅居前（分别为4.08%、1.51%和1.48%），苹果、焦煤和棕榈油跌幅较大（分别为8.95%、6.6%和5.57%）。商品市场20日平均波动率上周回落幅度收窄，主要受农产品板块波动加大影响，贵金属、黑色及能化板块降波为主。资金方面，全市场规模缩减扩大，各板块资金均为净流出，黄金、棕榈油和白糖资金流出居前。

展望

上周美国零售数据超预期，美联储表示明年降息步伐放缓，并强调政策不确定性对通胀的影响，导致风险资产承压。海外流动性紧缩背景下，商品市场短期或震荡运行。

贵金属：鲍威尔暗示更谨慎的利率调整，市场预期降息放缓，地缘缓和等因素使板块调整回落，短期或震荡为主。

有色：美联储降息预期减弱，强美元施压，国内宏观中性偏弱，但低库存提供一定支撑，短期或震荡运行。

黑色：螺纹供需回升，去库延续，热卷库存累积，钢厂利润低位，铁水减产扩大，冬储走弱，负反馈压力增加。原材料方面，铁矿库存高位，焦煤供需宽松。短期或震荡运行。

能源：加沙停火协议取得进展，地缘溢价回吐。EIA数据显示美国原油去库不及预期，炼厂开工率走低，全球需求下滑，短期或震荡偏弱。

化工：建材品种冬储补库支撑PVC供应预期增加，玻璃产量波动，整体或震荡运行。聚酯方面，油价回落，涤丝产销走弱，短期估值低位，价格跟随原料波动。

农产品：美豆季节性新低后带动豆粕反弹，但反弹有限。美国生物柴油政策不确定性导致豆棕油调整，棕油价格走高后出口需求下滑，但供应减量，印尼需求趋势仍存，棕油上行空间犹存。

星级预判

（具体星级判断略，详见原文）

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