行情回顾
美豆盘面整体呈现明显偏强运行态势，出口前景好转带动盘面大幅上行，短期支撑相对明显，但中长期压力仍然相对较大。南美市场报价继续呈现较大幅度下行，主要因美豆盘面涨幅较大。国内豆粕盘面整体有所上涨仍然以低位运行为主，近期市场对于后续到港担忧有所减少，盘面整体下行压力也有一定增加表现。菜粕呈现一定下行压力，主要因市场传闻进口相关变化，市场供应紧张担忧有所减少下行压力开始有所增加。豆菜粕价差呈现扩大状态。豆粕盘面近月月间价差近期呈现下行表现，由于市场到港预估开始有一定好转表现，后续供应开始呈现逐步好转，菜籽与菜粕供应整体逐步改善，菜粕月间价差整体也有一定下行表现。
基本面
根据月度供需报告结果来看，大豆结转库存上调至3.5亿蒲，明显高于市场预估的2.92亿蒲，主要因种植面积上调。同时季度谷物库存数据也偏利空，达到32.9亿蒲，高于市场预估的32.5亿蒲。当前美豆出口有所改善，但总体供需偏宽松状况仍然存在。南美近期供应端影响增加，巴西新作生长状况良好，虽然近期产区天气偏干燥，但对于作物影响预计相对有限，当前各机构对巴西新作平衡表评估整体以丰产为主，在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势，但这短期仍然要受实际产量变化影响。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作产量相对较大，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，预计出口方面增量空间可能相对有限。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，因此整体价格压力可能仍然存在。在巴西大豆新作产量仍然维持良好的情况下，整体供应预计维持高位，中期对于巴西大豆价格压力仍然比较明显，在巴西需求缺乏明显增加的背景下，价格预计仍有一定压力。
国内现货供应端整体呈现一定收紧表现，油厂开机率继续呈现增加状态，但总体数量已经较此前有所减少，提货量同样小幅下降，库存整体呈现下行态势。市场成交近期呈现明显增加，现货方面仍然较少，基差整体较多，市场总体需求仍然维持良好，远期供应不确定影响整体仍然存在对价格产生支撑。截止1月30日，油厂大豆实际压榨量229.61万吨，开机率为63.16%，大豆库存635.5万吨，较上周减少23.49万吨，减幅3.56%，同比去年增加196.52万吨，增幅44.77%。豆粕库存93.04万吨，较上周增加3.18万吨，增幅3.54%，同比去年增加44.98万吨，增幅3.54%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机较上周有所增加，预计此前一周压榨量在0.2万吨，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止1月30日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存5.8万吨，环比上周减少0.2万吨；菜粕库存0.1万吨，环比上周增加0.1万吨。
逻辑分析
近期美豆在宏观方面利好带动下呈现偏强运行，短期预计维持，但中长期来看压力仍然明显。宏观方面近期美元指数有所上涨，但是持续性可能相对有限，整体压力仍然存在。近期国际市场不确定性主要在于天气方面影响，南部地区总体仍然相对偏干，如果对于产量产生影响，可能对于盘面带来一定上行动力。国内后续大豆到港量开始逐步减少，供应端仍然存在较大不确定性，现货方面近期表现出一定支撑，不过盘面对于利多体现也比较充分，预计走强空间仍然有限。近期菜粕盘面同样呈现下行压力，主要原因仍然在于后续到港量有所增加，宏观方面影响相对较大，随着后续进口量逐步增加，供应方面呈现继续好转，在豆粕后续供应收紧带动下预计菜粕需求可能好转，豆菜粕价差整体以扩大为主。豆粕近月月间价差整体有所回落，整体供应偏紧情况反应比较明显进一步上涨难度相对较大。菜粕近月月间价差呈现下行表现，供应整体宽松，近月整体预计仍有压力。
交易策略
单边：观望
套利：MRM价差扩大
期权：卖出宽跨式策略
数据来源
银河期货，iFind
