行情回顾
- 宏观面：美国11月ADP就业人数大幅下降，市场普遍预期美联储12月降息25个基点，降息概率飙升至89%。
- 重要消息：山西建成281座绿色矿山，铝土矿预计新增产能约1000万吨/年；澳大利亚托马戈铝厂面临能源成本上涨压力，存在2028年停产风险；几内亚至中国航线Cape型船运费持续上行，西芒杜铁矿首船出货提振市场情绪。
- 行情概览：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。
- 盘面行情回顾：氧化铝下跌5.62%，沪铝上涨3.4%，伦铝震荡偏强，铝合金上涨1.88%。
基本面分析
氧化铝
- 现货：价格延续下跌，现货升水扩大至200元/吨以上。
- 供应：开工率下降1.05%，山西某企业检修影响产量4万吨，甘肃某项目运行负荷40%。
- 进出口：澳洲氧化铝FOB均价下降5美元/吨，进口利润呈现正值。
- 成本利润：成本下跌，行业平均利润维持负值，亏损水平约60元/吨。
- 库存：港口库存小幅回升，10月净进口格局。
- 基本面：供应端减量有限，需求端12月部分新建项目起槽通电，但进口和出口压力持续，库存累库，预计延续弱势。
电解铝
- 成本端：煤炭价格持稳，云南水电价格上涨，预焙阳极价格持稳。
- 成本及利润：成本价格上涨，行业平均利润扩大至5600元/吨以上。
- 供应端：原铝供应能力维持高水平，12月产能开工率或提升。
- 现货：铝现货价格上涨。
- 铝价走势及升贴水：沪铝主力合约震荡偏强，现货贴水扩大；伦铝震荡偏强，现货贴水。
- 需求端：下游加工企业开工率下跌，但PMI上升至荣枯线以上。
- 库存：铝锭库存持平，铝棒库存下降，铝水比小幅下降。
- 期货库存：上海期货交易所电解铝仓单库存减少102吨，LME铝库存减少8150吨。
- 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，铝材出口同比下滑8.6%。
- 终端：房地产缓慢复苏，汽车消费亮眼，新能源市场零售渗透率59.8%。
- 基本面：铝基本面存在韧性，铝价向上驱动力来自宏观流动性宽松预期、铜价上涨带动和多头资金助推，预计沪铝测试22000元/吨一线稳定性，中长期偏多。
铸造铝合金
- 原料：废铝供应偏紧，价格走强，预计易涨难跌。
- 成本：ADC12行业亏损，成本支撑限制价格下行空间。
- 供应：ADC12产量及铝合金进出口量有限。
- 需求：汽车消费市场订单支撑，但补贴政策退坡，车市销量疲态，订单持续性存不确定性。
- 库存：铝合金库存情况。
- 供需平衡：铝合金月度供需平衡。
- 基本面：预计随铝价震荡偏强运行，涨幅受限，以震荡偏多思路对待。
后市展望
- 氧化铝：基本面无利多，预计延续弱势，建议暂时观望。
- 电解铝：中长期偏多思路对待，注意仓位控制，关注回调布多机会。
- 铸造铝合金：预计随铝价震荡偏强运行，但涨幅受限，以震荡偏多思路对待。
