PVC月报：基本面驱动不足，PVC仍受宏观商品情绪影响

正信期货PVC月报20240831 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：9月检修减少，供给端预计有所提升。9月检修预计减少，开工预计小幅上行。社会库存虽有小幅 去化，但同比仍然偏高，短期供应端仍较为充裕 需求端：9月需求改善幅度或有限。国内制品企业订单欠佳，9月天气转凉，部分开工或有提升，但幅度有限；8月中下旬出口接单有一波放量，9月出口单的交付量或有提升，但9月出口接单放量的概率较低。 库存端：9月库存或延续高位。9月将延续供大于求局面，库存或将有小幅增加。。 基差端：基差缩窄。8月期货、现货均有下行，期现回归，基差缩窄，盘面小幅升水。 后期关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：电石及烧碱价格变化；第三：印度BIS认证消息 策略：9月供给端将再度提升，需求或有小幅改善预期，但预计行业供大于求的局面将会延续，基本面暂无 法提供明显支撑，短期PVC仍跟随商品情绪波动。如果后续国内宏观依然不及预期，价格可能再度回落。 3 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC期货震荡下行 8月PVC期货震荡下行，宏观面，海外在衰退与降息预期交织下影响商品情绪，国内部分经济 数据不佳，市场信心不足；基本面，PVC产量环比提升，下游需求仍偏弱，出口阶段性增加但支撑有限，库存小幅下降但整体高位，基本面支撑不足。截至8.30，V2501收于5586(较上月底-293），01合约持仓量为968910手（较上月底+685601手). 14000 1200000 12000 1000000 10000 800000 600000 8000 400000 6000 200000 4000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 0 1月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日V2501V2401V2301V2201V2101V2001V1901 V1801V1701V1601V1501V1401V1301 PVC01合约 PVC01持仓 1.28月PVC现货价格重心下移 8月PVC现货跟随期货走弱，价格重心继续走低，市场气氛偏弱，部分低价货源成交略有改善。 截至8.30华东电石法5510（较上月底-85），华东乙烯法5575（较上月底-145）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 16000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 4000 6000 4000 2020/1/22021/1/2 常州 2022/1/2 上海 2023/1/2 2024/1/2 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 广州 杭州 河北 内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 华东乙烯法PVC价格 1.3PVC基差缩窄 8月期、现货均震荡下行，期现回归，期货跌幅较大，基差缩窄，目前01盘面小幅升水。 4000 3500 2000 3000 1500 2500 2000 1000 1500 1000 500 5000 0 -500 -500 -1000 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 -1000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC09合约基差 PVC01合约基差 1.4PVC月间价差小幅走扩 8月期货震荡走弱，9-1价差小幅走扩，后续1-5价差预计延续反套趋势。乙电价差变动不大，尚处于合理区间。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 201620172018201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 PVC9-1价差 PVC乙烯法—电石法价差 2.18月上游开工环比提升 8月装置检修较7月减少，行业月均开工环比提升。截至8.29当周，国内PVC整体开工74.18%，其中电石法开工率73.68%，乙烯法开工率75.58%。9月计划检修减少，开工环比预计较8月有所提升。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 2.2PVC8月检修损失量环比减少 生产企业 工艺 检修产能 停车情况 当月检修损失量（万吨） 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日停车，开车时间不定 0.93 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 0.279 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日停车，开车时间不定 1.116 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车，开车时间不定 1.86 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日停车，开车时间不定 3.72 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日停车，开车时间不定 0.93 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日停车，8月17日出料 1.728 聚隆化工 电石法 12 4月25日停车，开车时间不定 1.116 内蒙亿利 电石法 50 5月15日停车，预计9月中下旬开车 4.65 渤化发展 乙烯法 60 6月25日临时停车，8月10日陆续出料 1.62 宁夏英力特 电石法 10 3型产线7月15日开始检修，8月7日出料 0.18 乐山永祥 电石法 10 7月15日开始停车检修，8月1日出料 0 烟台万华 乙烯法 40 7月26日检修，8月12日出料 1.32 中盐内蒙古化工 电石法 40 7月26日开始检修，8月2日出料 0.12 内蒙君正（乌达厂区） 电石法 32 8月2日检修，8月16日出料 1.344 陕西北元 电石法 75 75万吨PVC装置8月5日检修，8月14日恢复 1.855 青海宜化 电石法 30 8月9日开始停车检修，8月24日出料 1.35 甘肃银光 电石法 12 8月11日起检修，计划检修30天 0.72 中谷矿业 电石法 30 8月13日起检修，预计8月29日出料 1.44 新疆中泰（阜康厂区） 电石法 90 8月15日开始轮修，8月27日恢复 1.62 陕西北元 电石法 50 50万吨PVC装置8月19日开始检修，8月28日逐步恢复 1.485 河南济源方升 电石法 5 8月23日开始停车检修，初步计划9月初恢复 0.12 泰州联成 乙烯法 60 8月26日开始检修15天左右 1.08 新疆天业（天能厂区） 电石法 50 8月26日检修10天左右 0.9 宁波台塑 乙烯法 40 8月27日正式停车检修10天左右 0.6 甘肃金川 电石法 30 8月28日开始停车检修，预计9月12日恢复 0.36 包头海平面 电石法 40 计划8月30日开始检修7天左右 0.24 湖北宜化（楚星厂区） 电石法 10 计划8月31日-9月11日检修 0.03 7月PVC检修企业增多，检修损失量在32.713万吨（包括长期停车企业），环比减少10.808万吨，较去年同期减少3.377万吨。 2.38月产量环比增加 8月产量预计为194.5万吨左右，环比增加9万吨左右，9月检修计划减少，预计产量在192万吨左右（9月比8月少1天）。1-7月合计进口在14.04万吨左右，8月预计进口2万吨左右（注：海关数据暂未出来为预计数据） 20 220 20015 180 10 160 5 140 120 1月2月3月4月5月6月7月8月9月E10月11月12月 2018201920202021202220232024 0 1月2月3月 4月5月 6月7月 8月9月 10月11月12月 201620172018201920202021 20222023 2024 PVC月度产量（万吨） PVC月度进口量（吨） 2.4.18月电石价格重心下移 8月电石市场价格重心继续下移，出厂价格波动较为频繁。月内受部分配套电石释放至市场，供增需减导致价格下移，此外PVC检修减少与电石供应不足叠加，推动出厂价阶段性反弹。下游采购价格则在月内下调两次。截至8月30日，乌海地区电石出厂价2500元/吨（环比上月底-50元/吨）。9月电石或延续区域性差异，价格预计变动有限。 280 260 240 220 200 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20162017201820192020 2021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 20202021202220232024 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 乌海天津山东 电石月度产量 电石开工率 电石价格 2PVC供给端分析 2.4.2乙烯法原料价格涨跌互现 8月国际原油价格重心下移，PVC乙烯法原料价格涨跌互现。截至8.30日乙烯现货价CFR东南亚981美金/吨（较上月底+55）；EDC现货CFR东南亚326美金/吨（较上月底-15）；VCM现货CFR东南亚711美金/吨（较上月底-36） 1100 1000 900 800 700 600 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 2021202220232024 乙烯价格 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.58月PVC企业延续亏损，成本支撑作用不明显 8月电石出厂价格重心下移，电石企业延续亏损；成本虽下移但PVC现货价格同样回落，