纸浆周报：基本面和情绪面均承压，低位弱势盘整为主

本周观点

周度行情回顾：主力合约短暂反弹后再度破位下行，05合约周线收于5752元/吨，周度下跌166元/吨。期货仓单余额为37.25万吨，环比减少2.15万吨；期货库存数量36.60万吨，环比减少1.83万吨。上周末港库小幅去库至204.6万吨，环比去库9.9万吨，同比增加7.4万吨。

现货端：上周现货价格下调为主，主流品牌中，山东银星下调50元至6530元/吨，山东俄针下调50元至5800元/吨，加针各品牌累计下调50-100元不等。截止周五日盘，主力合约与山东银星基差778元/吨，与山东俄针基差48元/吨。

供需端：1-2月进口数据显示漂针浆累计同比增长1.70%，漂阔浆累计同比增长13.84%。2月巴西和智利发运量恢复往常水平，预计4月起到港压力将有效缓解。需求端，白卡纸产量同比基本持平，生活纸产量超过去年同期，双胶纸开工节奏较差，需求暂无有效发力迹象。晨鸣停产对行业打击较大，其余纸企以产销平衡策略为主。

展望：短期内的供给压力依然较大。国内贸易商对于外商进一步提涨报价抵触情绪较高，尽管未来海外供应有边际转紧，但国内供强需弱的状态下，美元报价进一步上涨空间依然有限。需求预期看，文化纸持续拖累下游整体需求，白卡纸还需等待政策进一步传导，生活用纸开工近几周已经趋于稳定，未来难见继续增长点。综合来看需求整体影响偏中性，预期基本面的主要边际变化来自于供给和库存。此外，周五破位大跌一定程度上还来自于情绪面和商品市场弱势的共振，故本周盘面或继续以震荡承压为主。进口成本支撑下，若继续下跌低位多配性价比将逐渐凸显，但短期还需要等待盘面企稳，不宜过早抄底。月差继续维持5-9和7-9反套思路。