主业持续成长，开启机器人第二增长曲线

公司简介与业务板块

均勝電子是全球汽車電子與汽車安全領域的頂級供應商，為全球整車廠提供智能電動汽車關鍵技術的一站式解決方案。公司業務分為汽車電子（智能座艙、智能網聯、智能駕駛、新能源管理等）和汽車安全（安全帶、安全氣囊、智能方向盤等）兩大板塊。2025年公司战略延伸至机器人产业，定位為“汽車+機器人Tier1”，積極打造第二增長曲線。

投資概要

公司發布2025年業績預報，預計淨利潤約13.5億元（同比增长40.56%），扣非淨利潤約15億元（同比增长約17.02%）。增長主要歸因於盈利改善和業務整合措施成效顯著，以及海外業務盈利能力恢復。

主營業務盈利能力持續提升

公司通過全球業務優化整合，原材料降本和運營效率提升效果顯著。毛利率由2022年的11.96%提升至2025年3季度的18.31%。海外地區通過引入中國供應商、採購價格優化等方式降低成本，並優化海外工廠的OEE和產能遷移，持續推動毛利率提升。

在手訂單充足，主營業務具備持續增長潛力

2025年前三季度公司累計新獲訂單全生命週期總金額約714億元，其中汽車安全約396億元，汽車電子約318億元。預計2029年全球和國內汽車被動安全行業市場規模將分別增長至2,136億元和497億元（CAGR 5.4%和7.8%），汽車電子行業市場規模將分別增長至33,303億元和18,926億元（CAGR 5.8%和9.4%）。公司汽車安全業務和汽車電子業務分別占比62.84%和27.67%。

布局機器人開啟第二增長曲線

公司已與多家領先機器人公司建立戰略合作，並推出AI賦能的機器人頭部總成、一體化機器人域控制器等產品。預計2029年人形機器人市場規模將達到129億美元（CAGR 54.4%）。

投資建議

公司作為汽車安全與汽車智能化領先企業，研發實力強勁，汽車相關業務有望持續受益於全球汽車電氣化與智能化發展趨勢，同時公司在人形機器人領域的佈局有望打開第二增長曲線。目標價33.4元（對應2025-2027年EPS 0.88/1.19/1.43元，PE 37.8/28.0/23.4倍，PB 3.6/3.3/3.0倍），給予買入評級。

風險提示

新業務進展低於預期；下遊行業需求增速不及預期。