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2026年2月通胀数据点评：春节推升通胀高点，反内卷效应延续

2026-03-09 德邦证券 LLLL

2026年2月国内通胀数据呈现明显抬升，CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，为近三年来最高水平；核心CPI同比上涨1.8%，创2019年以来新高。主要受春节假期消费集中释放和内需修复动能增强推动。食品价格同比上涨1.7%，其中鲜菜、鲜果、水产品价格上涨显著；非食品价格同比上涨1.3%，服务价格同比上涨1.6%，出行链和旅游链价格明显走强。PPI环比上涨0.4%，连续5个月上行，同比下降0.9%，降幅收窄0.5个百分点，延续通缩收敛趋势。上游行业和新兴产业价格回升，原材料类出厂价格止跌上扬；数字经济等新动能行业价格走强，电子产业链需求上升；光伏、锂电池等“反内卷”政策相关行业价格上涨。短期3月CPI同环比或将回调，但不改通胀中枢逐步上行趋势。需关注外部输入性通胀风险，国际油价高位可能带来阶段性输入性通胀压力。风险提示：中美贸易摩擦加剧、中东地缘政治冲突加剧、反内卷政策落地不确定。

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