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2026年2月物价数据点评：春节错期效应带动2月CPI涨幅显著扩大，PPI降幅继续快速收窄

2026-03-09 冯琳东方金诚生产-肖徐-审核报告小号

核心观点：2月CPI同比大幅上涨1.3%，主要受春节错期效应带动，假期消费和服务、食品价格上涨是主要推动力。剔除春节影响后，1-2月CPI平均同比上涨0.8%，显示年初物价温和回升。预计3月CPI同比约0.9%，未来一段时间CPI同比仍将偏低，为稳增长政策提供空间。2月PPI同比下降0.9%，延续上涨势头，主因国际油价和有色金属价格上涨，以及半导体产业链价格受AI投资热潮带动上涨。预计3月PPI同比将转正。
关键数据：
- 2月CPI同比1.3%（上月0.2%），1-2月累计同比0.8%，2025年累计同比0.0%。
- 2月PPI同比下降0.9%（上月-1.4%），1-2月累计同比下降1.2%，2025年累计同比下降2.6%。
- 2月CPI环比上涨0.3%（上月-0.2%），PPI环比上涨0.4%（上月0.4%）。
研究结论：
- CPI：春节错期效应导致2月CPI同比大幅上行，但剔除影响后年初物价温和回升。未来CPI同比仍将偏低，为稳增长政策提供空间。3月CPI同比预计0.9%左右。
- PPI：2月PPI延续上涨，主因国际油价和有色金属价格上涨，以及半导体产业链受AI投资带动。3月PPI同比预计转正。国内供强需弱格局未变，需警惕成本上涨对中下游利润侵蚀。
- 展望：3月国际油价上涨将带动CPI上涨，但服务消费价格季节性回落。PPI环比延续上涨，同比预计转正。今年CPI“2%左右”目标更具刚性，扩内需、反内卷将持续推进。