2026年2月通胀数据点评：假期错月带动CPI超预期上涨，PPI降幅延续收窄态势

2月CPI与PPI数据点评

食品价格

• 同比：2月食品价格同比上升1.7%（前值-0.7%），主要受鲜菜、牛肉、羊肉、鲜果价格上涨驱动（合计影响CPI同比上涨约0.41个百分点），猪肉和鸡蛋价格分别下降8.6%和3.0%（合计影响CPI同比下降约0.18个百分点）。
• 环比：食品价格环比上升1.9%（前值持平），节日期间水产品、鲜果、猪肉价格上涨，但鲜菜市场供应充足价格下降。
• 3月展望：节后需求疲软叠加供应充足，猪价延续弱势，食品CPI同比或小幅下降。

非食品价格

• 同比：非食品价格同比上升1.3%（前值0.4%），消费品和服务价格均显著上涨（分别上升1.1%和1.6%），七大类价格五增两降（居住和交通通信下降，其余上升）。
• 环比：非食品价格环比上升0.8%，服务价格涨幅扩大（至1.1%），主要受飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格上涨驱动；工业消费品价格上涨0.4%，受黄金饰品和国际油价上涨影响。
• 3月展望：节日效应消退或压制价格，但扩内需政策支撑下，非食品价格预计保持稳定。

PPI数据

• 同比：PPI同比降幅收窄至-0.9%（前值-1.4%），生产资料和生活资料降幅均收窄，主要受电子元件、生物质燃料加工、航空器制造价格上涨，以及光伏设备及锂离子电池价格企稳回升。
• 环比：PPI环比持平（前值持平），生产资料价格环比上涨0.5%，生活资料价格由上涨转持平。
• 3月展望：国内政策发力、产能调整成效及新兴行业发展动能增强，PPI同比降幅有望继续收窄，不排除转正可能。

综合展望

• CPI：3月CPI同比或小幅回落，CPI-PPI剪刀差小幅扩大至2.7%。
• PPI：3月PPI同比降幅有望延续收窄态势。
• 风险提示：政策落地节奏不及预期，国际大宗商品价格波动超预期。