交通运输行业周报：聚焦：美伊冲突推升航运资产风险溢价，快递反内卷延续

一、聚焦：美伊冲突推升航运资产风险溢价，快递反内卷延续

（一）油运：美伊冲突局势骤然升级，助推航运资产风险溢价

1. 美伊冲突影响：霍尔木兹海峡是全球能源和航运要道，冲突可能导致能源价格飙升、海运贸易结构改变。冲突加剧风险溢价，推高战争险保费和运输成本。
2. VLCC运价上涨：VLCC现货运价冲高至20万美元/天，期租租金涨至10万美元/天。主要航线如中东-中国、西非-中国、美湾-中国运价均显著上涨。
3. 投资建议：看好油运市场景气，推荐中远海能H/A、招商轮船、招商南油。

（二）快递：反内卷延续，行业件量增速好于预期，龙头格局持续改善

1. 反内卷提价：国家邮政局推动行业整治内卷，快递单票收入自2025年8月以来持续提升。
2. 件量增速恢复：2026年1-2月行业累计揽收量同比+5.8%，好于预期。
3. 龙头格局改善：中通、圆通等龙头公司份额提升，中通25Q4件量增速9.3%，圆通8-12月件量增速跑赢市场。
4. 投资建议：推荐中通、圆通，看好申通快递潜在弹性，推荐极兔海外高景气、顺丰增益计划调优结构。

二、行业数据跟踪

1. 航空客运：春运前26日国内民航旅客量同比+6.3%，国内含油票价同比+4.3%。
2. 航空货运：2月23日浦东机场出境货运价格指数周环比-6.8%，同比+7.4%。
3. 散运、集运：BDI环比+5%，SCFI环比+7%。

三、投资建议：围绕“业绩弹性+红利价值”两条线索

（一）追求业绩弹性

1. 航空：供给约束强化，客座率升至历史高位，票价弹性或一触即发。推荐中国国航、南方航空、中国东航，看好华夏航空、春秋航空、吉祥航空。
2. 航运：油轮干散货迎周期机遇。油运：增产+制裁+供给约束驱动合规市场景气向上；散运：西芒杜项目推动市场复苏。
3. 快递物流：推荐中通、圆通，看好申通弹性，推荐极兔海外高景气、顺丰增益计划调优结构；顺丰同城：即时零售高增长。

（二）红利资产

1. 公路：业绩稳健，高股息配置优选。推荐四川成渝（A+H）+皖通高速。
2. 港口：具备持续分红提升空间，战略价值凸显。推荐招商港口；看好青岛港、唐山港、厦门港务。
3. 大宗供应链：轻装上阵，2026年开启增长新篇。推荐厦门象屿。

四、风险提示

人民币大幅贬值，经济下滑，行业竞争加剧。