中东冲突持续，铝价冲击前高

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318交易咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03有色市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 lSHMET3月3日讯，工业和信息化部等六部门发布关于促进光伏组件综合利用的指导意见，其中提出，提升再生材料使用比例。支持光伏玻璃、晶硅材料、接线盒、铝边框等光伏组件零部件生产企业与再生资源综合利用企业加强合作，提升组件零部件中再生塑料、再生硅材料、再生有色金属、再生玻璃等的使用比例。鼓励光伏组件生产企业在满足性能要求的前提下，优先采购再生材料含量水平高的光伏边框、金属浆料、光伏玻璃等，提升光伏组件中再生材料使用比例。 lSHMET03月3日讯，据中国有色协会数据显示，2025年，中国铜加工材综合产量为2154万吨，比上年增长1.4%。铝加工材综合产量为4880万吨，比上年下降0.4%，其中剔除铝箔坯料后的铝加工材产量为4272万吨,比上年下降0.3%。 l外电3月6日消息，受中东冲突持续升级影响，铝价创下2023年以来最大周涨幅。伦敦金属交易所（LME）铝价周五上涨超4%，当周累计涨幅达9.7%，本周早些时候基准合约价格一度飙升至2022年以来的最高水平。美以对伊朗的袭击已进入第七天，霍尔木兹海峡航运近乎中断，波斯湾地区铝冶炼厂出现交付和生产中断，推动铝价大幅攀升。霍尔木兹海峡作为全球铝贸易的关键通道，目前航运已实际停滞，全球每年超500万吨铝通过该海峡运输，占全球铝贸易量约8%。中东海湾合作委员会（GCC）五国铝产量占全球8.7%，其中卡塔尔铝业已完全停产，巴林铝业触发不可抗力、出货暂停，阿联酋、阿曼铝企也面临出货受阻或原料短缺风险，进一步加剧供应紧张。（上海金属网编译） lSHMET3月5日讯，据CCTV国际时讯，俄罗斯总统普京当地时间3月4日在接受俄媒采访时表示，反正欧盟迟早要禁止进口俄气，不如俄罗斯主动给欧洲“断气”，停止向欧洲市场供应并转向新兴市场。爱择咨询统计，截至目前欧洲除俄罗斯外的在产电解铝产能合计约314.4万吨，其中火电占比仅在12%左右，若单纯考虑天然气发电，则占比仅在9%左右。可以说自2021年欧洲能源危机以来，前期大量采用天然气发电的电解铝产能因成本高昂导致减停产，同时叠加环保、降碳等因素，当前欧洲仍采用火力供电的电解铝在产产能占比已经大幅下降。另外欧盟近几年已经大幅降低了来自俄罗斯的天然气采购量，2025年有超过50%的液化天然气来自美国，其次则是挪威等国。综合评估，即便俄罗斯主动切断欧盟天然气供应，对电解铝能源供应影响也极小。（爱择咨询铝炭产业研究） 国内市场：2026年发展主要目标 l根据政府工作报告，2026年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。 海外市场：中东冲突引发油价飙升 l霍尔木兹海峡是连接波斯湾与公海的咽喉要道，也是全球原油出口的核心通道。受中东战事及伊朗对过往船只的威胁影响，这条水道已几近关闭，导致全球最重要产油地区的出口严重受阻。伊拉克早些时候因储油罐趋于饱和而开始限产，沙特阿拉伯最大炼油厂遭无人机袭击后关闭，卡塔尔全球最大液化天然气出口设施也已停工，阿联酋和科威特也相继宣布削减产量。 l3月9日周一，受霍尔木兹海峡航运受阻与中东主要产油国减产影响，WTI原油和布伦特原油双双飙升。WTI原油一度上涨22%突破110美元，创下自2022年以来的最高水平。与此同时，美国天然气期货价格亦创下一个月新高。 海外市场：美国2月非农就业人数意外下滑 l美国劳工统计局周五发布报告称，2月非农就业人数净减少9.2万，远低于市场预期的增长5.5万，这也是继去年10月之后非农就业人数再次录得负值；失业率环比增长0.1个百分点至4.4%。此外，劳工统计局将去年12月的非农就业新增人数从4.8万下修至-1.7万，1月非农就业新增人数从13万下修至12.6万。修正后，去年12月和今年1月非农就业新增人数合计较修正前减少6.9万。 l市场分析指出，这份意外爆冷的报告给看似回暖的劳动力市场泼了一盆冷水，不过，在通胀阴霾未散、地缘冲突升级的背景下，美联储3月降息的可能性依然不大。 有色市场分析 1.1铜—期货市场 1.1铜—下游消费 l国内主要精铜杆企业基本完全复工复产，当周（2月27日-3月5日）行业开工率为62.47%，环比增加44.09个百分点，较预期增加4.5个百分点。周内铜价回调后，已复工企业精铜杆订单普遍大幅增加，一方面再生铜杆企业开工偏弱，叠加精废价差处于相对低位，精废替代效应明显减弱。另一方面，下游线缆企业提货需求迫切、集中补库带动精铜杆需求走强，漆包线订单同样表现向好，共同推动企业成品库存去库速度加快。库存方面，铜价回调后企业虽积极补库，但原料补库速度不及生产消耗，原料库存环比下降1.61个百分点；下游提货节奏加快，企业生产难以匹配交货需求，成品库存去库加速，成品库存环比下降11.8个百分点。展望（3月6-3月12日），下游线缆、漆包线板块订单依旧充足，当前企业生产暂无法满足交货需求，SMM预计精铜杆企业将加大生产力度，开工率环比提升7.99个百分点至70.46%。 1.2铝—期货市场 1.2铝—下游开工 l截至3月5日，国内铝加工综合开工率录得59.5%，环比上升2.5个百分点，整体节后复工稳步推进，但受高铝价与需求恢复不均影响，板块表现差异明显。原生铝合金开工率51.2%，环比下降4.6个百分点，库存高企、企业降库与产线升级拖累开工，高铝价抑制采购，成交偏淡。铝板带龙头开工率69.0%，环比上升2个百分点，罐料、汽车、电池需求回暖带动开工，但建筑端复工偏慢，高铝价与旺季需求形成博弈。铝线缆开工率快速攀升至63%，环比大幅提高6个百分点，电网旺季与特高压订单饱和，复工提速显著。铝型材开工率44.5%，环比回升7.5个百分点，工业型材受光伏、汽车支撑，建筑型材依旧偏弱。铝箔龙头开工率72.9%，环比上升0.8个百分点，食品、药箔、空调箔需求向好，政策与订单支撑开工。再生铝龙头开工率56.3%，环比回升3.1个百分点，复工稳步推进，但需求一般、成交偏谨慎。SMM预计，短期行业开工将随下游复工逐步修复，但高铝价对消费的抑制亦不能小觑，整体呈分化复苏、震荡上行态势，后续需重点关注终端复工节奏、库存消化及订单释放情况。 1.2铝—再生铝合金 l截至3月5日，SMM ADC12报价为24800元/吨，周度环比上涨1000元/吨。成本端方面，受铝价走强带动，原料价格整体上行，推高再生铝企业生产成本，企业报价意愿普遍增强，市场报价随之提升。需求端，节后下游企业逐步复工，但汽车等领域实际订单表现不及预期。在价格持续上涨背景下，下游采购趋于谨慎，以刚需小单补库为主，整体成交放量有限，需求端对价格的进一步支撑仍显不足。供应方面，当周再生铝龙头企业开工率环比回升3.1个百分点至56.3%，市场供应逐步增加，但整体仍处于恢复阶段，短期供应释放节奏相对温和。铝合金锭社会库存延续去库趋势，且去库速度有所加快。截至3月5日，SMM数据显示社会库存较环比减少0.45万吨至4.1万吨，主要受节后到货量偏低及下游复工补库影响。同时，铝价上涨带动贸易商出货积极性提升，部分生产企业为保交付转向贸易商采购现货，进一步加速库存去化。进口方面，受LME铝价大幅上涨及海外需求抬升影响，海外ADC12报价升至3200美元/吨附近，而国内价格涨幅相对有限，进口窗口迅速转为亏损。总体来看，宏观层面中东局势紧张引发市场对电解铝供应稳定性的担忧，海内外铝价偏强运行。短期在成本支撑和供应温和释放背景下，ADC12价格有望维持偏强震荡。中期走势仍取决于终端消费恢复情况。若压铸行业订单明显放量，价格重心有望进一步上移；若需求复苏不及预期，叠加供应端开工率持续提升，价格将在高位转入震荡整理。 1.3氧化铝—市场供需 l供应方面：当周氧化铝供应有所减少。近期氧化铝生产变动主要体现在南方，部分企业由于设备故障或自身计划进行检修，导致氧化铝供应进一步收紧。截至3月5日，中国氧化铝建成产能为11390万吨，开工产能为8950万吨，开工率为75.65%。 l需求方面：当周电解铝行业生产端继续保持稳定，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某企业新产能暂时投产速度较慢，氧化铝需求表现较为平稳。 1.3氧化铝—成本利润 l市场氛围稍显冷清，铝矾土价格稳定运行；液碱企业积极出货，库存压力减弱，价格稍有上涨；下游采购情况良好，动力煤市场价格偏强运行。辅料价格小幅上涨，但企业用矿成本持续减少，整体来看氧化铝生产成本继续小幅减少。截至3月5日当周，国内氧化铝行业成本为2813.1元/吨，行业平均利润为-143.62元/吨。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼