要点总结与参考策略
美豆
- 2025/26年度美豆产量下降，压榨消费强劲，出口同比缩窄但仍有韧性。
- CBOT大豆价格预计将继续偏强运行，预计上探1250-1280美分/蒲，支撑位关注1140-1150美分/蒲。
- 利空因素主要集中在南美大豆丰产，扰动变数主要在于美国生柴政策的最终法案与中东局势演变。
- 美豆非商业净持仓表现多头情绪浓厚，截至2026年2月24日当周，CBOT大豆非商业净多持仓为21.0272万张。
- 拉尼娜现象导致阿根廷大豆主产区干旱，市场担忧其大豆减产。
升贴水
- 南美大豆丰产预期较强，升贴水小幅走弱。
- 巴西大豆升贴水报价较高，预计走弱但下方空间不大，关注巴西国内运力与运费情况。
豆二
- CBOT大豆坚挺运行，巴西大豆升贴水下行空间不大，成本端预计偏强运行。
- 四季度以来，我国大豆进口到港递减，近期豆二价格预计也将震荡上涨。
豆粕
- 成本端存在支撑，将有效限制豆粕下方空间。
- 大豆进口到港递减，下游备货补库，豆粕库存连续下降，3-4月份豆粕供应或有收窄迹象。
- 豆粕主力05合约期货价格预计维持偏强运行。
豆油
- 中东军事冲突持续，霍尔木兹海峡关闭，国际原油价格拉涨，带动植物油脂走强。
- 美国生物柴油政策预期向好，国际油脂市场多头情绪浓厚，利多驱动持续。
- 我国豆油库存连续下降，消费性价比最好，预计豆油价格易涨难跌。
豆一
- 基层余豆较少，货源逐步转移至贸易商手中，下游补库预期较强但对高价豆有抵触。
- 中下游博弈较为激烈，豆一主力期货价格短期或在高位进行宽幅震荡。
- 目前豆一估值不低，上涨驱动并不稳固，中长期存在高位回落的可能性。
参考策略
- 现货：一季度豆类商品供应递减，进口大豆成本抬升，3月份豆类现货价格预计坚挺运行。
- 基差：豆粕近月合约基差预计表现坚挺，5-9月基差预计仍有下行空间。
- 价差：跨期价差预计暂无明显操作机会，跨品种套利可考虑继续做多05合约豆类油粕比操作。
- 期货及期权：
- 豆油：多单考虑继续持有，可考虑买入虚值看涨期权、卖出虚值看跌期权操作。
- 豆一：期货不建议追多操作，有现货的企业考虑买入虚值看跌期权操作。
- 豆二：关注支撑位做多机会，考虑买入虚值看涨期权操作。
- 豆粕：期货考虑短多持有，或考虑买入虚值看涨期权操作。
季节性分析与相关股票
- 豆粕、豆一、豆二、豆油期货价格季节性走势图显示，各品种在不同月份存在不同的价格波动规律。
- 相关股票走势图提供了一些与豆类产业链相关的上市公司股票表现信息。
