核心观点
地缘冲突导致霍尔木兹海峡关闭,国际油价暴涨,利好煤化工行业。油价和气价上涨将推升石化产品成本,而煤化工产品与石油化工产品存在替代关系,有望受益于利润增厚。
关键数据
- 霍尔木兹海峡是全球最重要的石油咽喉要道之一,2024年及2025年第一季度,经由该海峡的石油运输量占全球海运石油贸易总量的四分之一以上,约占全球石油及成品油消费量的五分之一。
- 伊朗为全球第二大甲醇生产国,产能约1700万吨/年,中国是伊朗甲醇主要出口地。
- 冲突后,国内甲醇现货价格涨至2548元/吨,较冲突前上涨18.21%。
- 国内聚乙烯、聚丙烯价格分别上涨7.87%、9.10%。
研究结论
油气价格中枢抬升有利于煤化工行业利润水平,建议关注国内一体化程度高、竞争优势明显的企业。给予行业“同步大市”评级。
风险提示
地缘政治变化超预期;需求不及预期,价格传导不畅;行业产能竞争加剧,利润水平下滑。