建筑装饰行业周报：地缘冲突推升油价，建筑业景气度修复

核心观点

行业评级：看好

• 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。A股受美伊地缘冲突影响，避险情绪升温，主要指数集体收跌。行业层面仅4个申万一级行业收涨，资金流向高业绩确定性、低估值防御板块，新能源板块回调。
• 债券市场3月窄幅震荡，可转债随股市下跌。国内3月制造业PMI重返扩张区间，经济景气阶段性改善；美国经济韧性与通胀风险并存，地缘冲突加剧市场避险情绪。
• 发债方面，2026年专项债发行节奏前置，一季度发行规模超1.15万亿元，城投债融资平稳，资金面稳定，为重大项目提供支撑。
• 经营方面，行业呈现“传统承压、新兴领跑、龙头分化”格局，低估值高股息标的防御价值凸显；化学工程、煤化工受益油价上涨，盈利改善；洁净室依托半导体与AI产能扩张，订单与业绩高增；钢结构、国际工程龙头凭借出海与智能化实现盈利修复，央企业绩分化，专业工程与出海业务表现更优。

数据跟踪

• 发债数据：城投债发行量环比减少，净融资额环比减少；专项债发行量环比减少。
• 经营数据：建筑业PMI回升至49.3%，新接订单数量增加；新房成交面积减少，二手房成交套数减少。
• 高频数据：水泥发运率环比减少，散装水泥价格环比下降；螺纹钢量跌价升；石油沥青装置开工率环比持平。

投资建议

• 关注低估值高股息个股，业绩优异、现金流充足、分红稳定。
• 关注国家大力支持的重点工程及发展新质生产力，主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出。

风险提示

• 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。