棕榈油周报：豆系市场利多持续发酵，国内油脂整体延续震荡偏强走势

豆系市场利多持续发酵，国内油脂整体延续震荡偏强走势 正信期货棕榈油周报20240520 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕油：豆系市场利多持续发酵，国内油脂整体延续震荡偏强走势 上周三大油脂重心均上移。 产地，5月前半月马棕产量大增56.35%、同期出口下滑5-25%，6月毛棕参考价下调至4000林吉特/吨下方。洪灾导致巴西南部港口运输放缓，巴西豆油出口报价坚挺；NOPA4月美豆油库存17.55亿磅远低于市场预期的18.82亿磅；美豆受干旱影响区域缩小，不过降雨阻碍田间作业，美豆播种进度放缓。 国内，4月棕榈油进口15万吨，同比减少34.4%；1-4月累计进口70万吨，同比减少43.3%。油厂大豆维持偏高压榨 开机。需求端豆油现货成交偏好，棕榈油几无成交。 策略，天气引发市场对南美大豆产量及豆系产品出口的担忧，加之美豆播种放缓，短期CBOT大豆于1200上方震荡运行、CBOT豆油企稳。马棕延续增产进程，出口无亮点，提前迎来库存拐点并下调毛棕参考价；印度下调毛棕榈油和豆油进口基准价，提振植物油进口需求，4月印度棕榈油进口大增40.9%至68万吨；国内2季度棕榈油购买量充足，需求端维持刚需，6月初或迎来库存拐点。全球油脂市场利多持续发酵，国内菜油破位后偏强调整、豆油逼近前高、棕榈油重心抬升；豆棕9月价差继续扩大至300以上。操作上，棕榈油91价差0附近波动，91反套剩余仓位暂时持有；品种间延续豆棕及菜棕远月做扩策略。 行情回顾 上周美豆于1200上方窄幅整理，三大油脂重心均上移，豆菜油破位 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 国外 美豆 美豆受干旱影响区域缩小，不过播种进度放缓；4月美豆压榨量下滑，豆油库存大幅低于预期。洪灾导致巴西南部运输及大豆压榨受阻，豆油出口报价坚挺 棕油 5月前半月马棕产量大增56.35%、同期出口下滑5-25%，6月毛棕参考价下调至4000林吉特/吨下方。印尼2月棕榈油库存升至326万吨。印度4月棕榈油进口大增，并下调毛棕榈油和豆油进口基准价 进口压榨 大豆棕油 2024年4月棕榈油进口15万吨，同比减34.4%；1-4月累计进口70万吨，同比减43.3%。4月菜油进口15万吨，同比减50.2%；1-4月累计进口67万吨，同比减15.1%。大豆到港及油厂压榨均上升，油厂大豆累库进度放缓；油厂菜籽库存升至50万吨高位 库存 油脂 截止5月中旬，豆油库存持稳在85万吨附近；菜油总库存升至42万吨；刚需为主，不过4月进口量偏低，棕榈油库存降至50万吨以下；三大油脂总库存降至160万吨以下，2023年同期为177万吨 现货 油脂 上周油脂现货价格止降回升。截止5月17日，豆油价格7997元/吨，较上周涨3.65%；棕榈油价格7940元/吨，较上周涨2.23%；菜油价格8796元/吨，较上周涨2.27% 需求 油脂 豆油持续替代，棕榈油需求低迷。豆油现货成交18.44万吨，上周成交13.64万吨；棕榈油成交700吨，上周成交13430吨；菜油成交8000吨，上周成交35000吨 风险 宏观、天气 基本面分析 3.1美豆播种35%，干旱影响范围继续缩小 ◆USDA干旱报告：截至5月14日当周，约9%的美豆种植区受干旱影响，前一周为11% ◆USDA作物生长报告：截止5月12日当周，美豆播种率为35%，市场预期39%，前一周25%，去年同期为45%，五年均值34% 数据来源：USDA，正信期货 ◆NOPA：2024年4月美豆压榨1.66034亿蒲，环比降15.5%，同比降4.2%，市场预期为1.83072亿蒲。截止4月底，美豆油库存17.55亿磅，环比降5.2%，市场预期18.82亿磅 ◆USDA：美豆榨利2美元/蒲附近 数据来源：USDA，NOPA，正信期货 ◆巴西：暴雨或造成巴西南里奥格兰德州大豆损失300万吨，洪灾继续限制巴西第四大大豆出口港、最大化肥进口港格兰德河港的货物运输；部分仓库被淹，作物面临存储风险。同时部分油厂停止运营，巴西豆油出口报价坚挺，6月船期的基准豆油船货每磅较CBOT7月合约贴水300点，为2022年7月27日以来最高。 ◆巴西：受暴雨影响，机构预期5月巴西大豆出口开始回落，2季度整体出口量不及过去几年同期 数据来源：巴西商贸部，公开信息整理，正信期货 ◆SPPOMA：2024年5月1-15日马来西亚棕榈油单产增加58.61%，出油率减少0.27%，产量增加56.35%。 ◆ITS，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为600,777吨，较上月同期的633,680吨下降5.19%。AmSpec，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为574,760吨，较上月同期的697,449吨减少17.59%。SGS，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为426,947吨 ，较上月同期的570,222吨减少25.13%。 ◆MPOB：马来西亚2024年6月毛棕榈油的出口税维持在8%，但将2024年6月的参考价从2024年5月的 4273.93林吉特/吨下调至3956.06林吉特/吨。数据来源：ITS，文华财经，正信期货 ◆GAPKI：印尼2月棕榈油产量425万吨，持平上年同期；出口216.6万吨，同比降25.6%，环比降22.7%；月 末库存325.9万吨，环比增7.2%，同比增23.5%，录得近8个月最高 数据来源：GAPKI，正信期货 ◆SEA：印度4月棕榈油进口环比上月增长40.9%至684094吨，豆油进口环比增长76.4%至385514吨，葵花籽油进口环比减少47.3%至234801吨。印度4月植物油进口总量环比上月增长11.5%至130万吨。 ◆SEA：印度将毛棕榈油进口基准价定为892美元/吨，将豆油进口基准价定为935美元/吨，将精制漂白脱臭棕榈油进口基准价定为907美元/吨，将精制软质棕榈油进口基准价定为919美元/吨。 数据来源：SEA，正信期货 ◆油厂菜籽压榨盘面及现榨利均继续转好；6月船 期棕榈油进口利润倒挂幅度扩大，远月进口利润倒挂在-100以内；南美豆榨利空间缩窄，美豆压榨亏损整体缩窄 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆海关总署：2024年4月进口大豆857.2万吨，历年同期最高；1-4月累计进口大豆2714.8万吨，同比降2.9%。 4月棕榈油进口15万吨，同比减少34.4%；1-4月累计进口70万吨，同比减少43.3%。4月菜油进口15万吨，同比减少50.2%；1-4月累计进口67万吨，同比减少15.1%。 数据来源：海关总署，正信期货 ◆五一节后油厂整体压榨开机率上升，周度压榨180万吨 ◆到港增加，压榨回升，油厂大豆累库进度放缓，截止5月中旬，油厂大豆库存稳定在420万吨附近 ◆国内油厂菜籽盘面及现货压榨利润继续走升，油厂开机一般，周度压榨量8万吨附近，截止5月中旬油厂菜籽库存继续升至50万吨高位 ◆截止5月中旬，豆油库存持稳在85万吨附近 ；菜油总库存升至42万吨；刚需为主，不过4月进口量偏低，棕榈油库存降至50万吨以下；三大油脂总库存降至160万吨以下，2023年同期的177万吨 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆上周油脂现货价格止降回升。截止5月17日，豆油价格7997元/吨，较上周涨3.65%；棕榈油价格7940元/吨，较上周涨2.23%；菜油价格8796元/吨，较上周涨2.27%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.13豆油持续替代，棕榈油需求低迷 ◆豆油持续替代，棕榈油需求低迷。豆油现货成交18.44万吨，上周成交13.64万吨；棕榈油成交700吨，上周成交13430吨；菜油成交8000吨，上周成交35000吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.14油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看