总结
运价表现
- 3/2日上海航交所发布SCFIS欧线报1463.4点，环比下降7%。
- 3/6日发布的最新一期SCFI欧线报1452美金/TEU，环比上涨2%。
供需分析
- 地缘冲突持续，霍尔木兹海峡通行受阻，部分船舶被困，船司选择绕行。
- 主流船司3月上半月运价中枢1800-2300美金/FEU，下半月报价中枢2200-2300美金/FEU。
- 近期MSK等船司宣涨目标多在3100-4135美金/FEU，但需关注货量支撑。
- 成本端需关注燃油成本和保险费用的上涨风险。
- 地缘冲突对现货影响取决于持续时间，若较长则运费上涨，反之则影响有限。
盘面回顾
- 中东地缘冲突带动盘面上升，市场预期航运供应链紊乱导致运价上行。
- 船司开启3月下半月GRI，宣涨目标3000-4000美金/FEU，但市场对宣涨落地预期存在分歧。
航线通行情况
- 曼德海峡集装箱船通行量减少约7成，美伊冲突后通行情况未明显变化。
- 霍尔木兹海峡通行量明显下降，部分船舶被困，大部分在途船司选择绕行。
- 苏伊士运河通行情况未受明显影响。
船司航线调整
- MSC、CMA、MSK、COSCO、HPL等主流班轮公司暂停中东航线订舱。
- CMA、HPL、中谷物流、海丰等船司加征高额战争风险附加费。
- 部分船舶调配至其他航线，MSK等船司开始航线调整，新增亚欧航线AE19。
运价价差与成本
- 中东及其他航线运价价差拉大，成本端关注保费及燃油价格的上涨。
- 多家保赔协会取消海湾地区战争险，保险费明显上升，进一步压制船司通行意愿。
- 中东地区油品出口受阻，燃油成本上涨对运价形成一定催化。
供应链重构
- 短期看中东航线船舶外调冲击其他航线供需格局。
- 中长期看，集装箱航线可能发生重构，若冲突发生时间较长，可能带来港口拥堵和船期延误，对运价形成上涨的催化。
现货运价
- 最新一期SCFI欧线1452美金/TEU，环比上涨2%。
- 最新一期SCFI波斯湾航线2287美金/TEU，环比上涨72%。
- 船司开启3月第二轮宣涨，关注后续货量是否能支撑宣涨落地。
供给端
- 2025-2026年集装箱船大船交付预测显示运力持续增加。
- 上海-北欧航线新年2月/3月/4月周均运力分别为23.03/24.47/25.74万TEU，3月运力环比下降8%。
需求端
- 12月出口数据强势收官，中国全球供应链地位依旧稳固。
- 对美出口连续大幅下滑，但对东盟、欧盟出口仍是主要支撑。
- 出口结构向新向优趋势显著，高技术、机电和绿色产品是核心增长动力。
- 12月亚洲-欧洲集装箱发运量同比+8.2%，亚洲-北美集装箱发运量同比-77.4%。
- 欧线传统旺季来临，货量有所改善，关注春节前出货潮。
- 制造业回暖支撑欧洲经济复苏，但主要经济体表现分化明显。
周转端
- 中东地缘局势冲突加剧，部分船司决定重新改道好望角。
- 截至2026年3月5日，欧地航线的集装箱绕航数量合计269艘，占比七成左右。
策略建议
- 短期地缘风险仍在，关注霍尔木兹海峡通行及船司航线调整情况。
- 单边：短期宏观地缘向上驱动仍在，但04为传统淡季合约，需关注后续霍尔木兹海峡通行情况及船司航线调整动态。
- 套利：观望。
