化工日报：EG跌后反弹，关注霍尔木兹海峡通行情况

核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4305元/吨（较前一交易日变动-292元/吨，幅度-6.35%），EG华东市场现货价4188元/吨（较前一交易日变动-622元/吨，幅度-12.93%），EG华东现货基差2元/吨（环比-35元/吨）。MEG主力经历了大幅波动，先是大幅下跌，后反弹跌幅收窄，但由于煤依然偏弱，EG反弹幅度不如其他纯油系。主要原因是特朗普称战争已基本结束，以及G7欲联合释放原油储备来补充市场原油急缺的消息，使得原油价格大幅调整。但释放战储也只能减小原油上涨的斜率，根本问题还在于霍尔木兹海峡的通行情况，当前战争并未完全停止，霍尔木兹海峡也尚未恢复正常通航，需要警惕盘面反复风险。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-82美元/吨（环比+9美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为109元/吨（环比+551元/吨）。 库存方面：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为106.8万吨（环比+6.6万吨）；上周主港延续累库，当前库存依然偏高。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数7.8万吨，副港到港量1.2万吨。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，因上游原料供应稳定性担忧，国内乙二醇负荷下降；海外供应方面，我国EG自中东进口占比较大，伊朗局势影响下，进口进一步缩减预期。需求端，春节后聚酯和织造负荷逐步恢复中，近期原料价格连续上涨也带动了一定投机需求和库存去化，聚酯各品种库存压力不大，短期价格跟涨较为良性，但若成本端价格持续维持高位，后期也需要关注会不会对下游产生减产等负反馈影响。 策略 单边：谨慎逢低做多套保。高库存下基本面边际好转，3月下或开始去库，4月预期去库幅度增加，短期关注霍尔木兹海峡通行情况以及乙二醇装置变化跨期：供应影响下5-9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................3二、生产利润及开工率...............................................................................................................................3三、国际价差............................................................................................................................................4四、下游产销及开工...................................................................................................................................4五、库存数据............................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................3图4：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................3图5：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................3图6：乙二醇甲醇制毛利润........................................................................................................................................................3图7：乙二醇总负荷....................................................................................................................................................................4图8：乙二醇合成气制负荷........................................................................................................................................................4图9：乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR...........................................................................................................................4图10：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图11：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图12：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图13：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图14：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图15：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图16：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图17：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图18：乙二醇张家港库存..........................................................................................................................................................6图19：乙二醇宁波港库存..........................................................................................................................................................6图20：乙二醇江阴+常州港库存................................................................................................................................................6图21：乙二醇上海+常熟港库存............................................................................................................