研报总结
运价表现
- 3月9日SCFIS欧线报1525.46点，环比+5.6%。
- 3月13日SCFI欧线报1618美金/TEU，环比+11.43%。
供需分析
- 现货运价：主流船司3月下半月运费逐渐明朗，Gemini中枢2300美金/40HC，OA中枢2700-2800美金，PA联盟2450-2750美金，MSC 2740-3040美金。
- 供应端：4月运力环比3月有所上升，MSK等船司进行中东航线调整，霍尔木兹海峡通行停滞。
- 成本端：燃油附加费约150-200美金/小柜，300-400美金/大柜；保险费上涨，战争险取消。
- 地缘冲突影响：取决于持续时间，若较长则运价上涨，若较短则影响有限。
市场分析
- 曼德海峡：通行量减少约7成。
- 霍尔木兹海峡：通行受限。
- 苏伊士运河：通行正常。
- 航线调整：MSK暂停FM 1、ME11干线，新增AE19；CMA CGM恢复伊拉克等地区订舱；CEVA公布替代方案。
- 运价价差：中东及其他航线价差拉大。
- 航线重构：短期中东航线外调冲击其他航线，中长期可能重构。
现货运价
- 欧线：3月13日SCFI欧线1618美金/TEU，环比+11.43%。
- 波斯湾航线：3月13日SCFI波斯湾航线3220美金/TEU，环比+40.8%。
- 3月下半月运价：关注燃油附加费实际落地及货量支撑。
供给端
- 集装箱船交付：2025-2026年大船交付预测。
- 上海-北欧航线：3月/4月/5月周均运力分别为24.36/28.09/28.48万TEU。
需求端
- 出口数据：1-2月出口同比增长39.6%，主要受春节错位、全球制造业回暖等因素。
- 分国别出口：对东盟、欧洲增长显著，对美出口下滑。
- 出口商品结构：机电产品和高新技术产品拉动增长。
- 集装发运量：1月亚洲-欧洲、亚洲-北美、亚洲-全球发运量同比+6%、-7.3%、+5.8%。
- 欧洲经济复苏：制造业PMI重返扩张区间，但就业停滞、新订单后劲不足。
- 主要经济体表现：德国经济复苏，法国经济停滞。
周转端
- 绕航情况：欧地航线集装箱绕航数量合计278艘，占比七成。
策略建议
- 短期：关注船司成本及航线调配情况。
- 单边：地缘升级驱动仍在，但04已打入部分预期，暂时观望。
- 套利：观望。
作者承诺与风险提示
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