油脂油料产业周报(2026年03月2日-2026年03月08日)：板块上行，跟随原油

板块投资机会01 板块品种分析02 大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油 板块投资机会 ➢板块回顾及展望： 本周全球油脂油料市场上行，跟随原油。国际端，CBOT大豆延续上涨，市场交易原油大涨，对整体农产品市场偏多；而国内端，豆粕延续走强，受成本端上涨带动;油脂端，棕榈周度大涨，引领油脂市场，交易宏观原油。整体来看，短期板块的核心驱动依旧在宏观原油，单边交易难度增大，中期结构偏反套。关注原油、产区产量及生柴政策等。观点仅供参考！ ➢板块策略风险点：原油等宏观风险。 01大豆 周观点：偏强，交易宏观原油 ➢价格方面：美豆05收1201.75美分/蒲氏耳，周+2.71%，受原油大涨带动。 ➢供给方面：南美丰产预期，全球供应宽松格局✓全球，25/26年度预期产量4.26亿吨，创历史新高。 ✓南半球，25/26年度，预期巴西产量1.78亿吨；阿根廷产量预期4850万吨，南美25/26年度整体为大供应预期。高频维度，巴西收割加速，而阿根廷整体生长正常。✓北半球，25/26年度美豆小幅减产确认且已交易。 ➢需求方面：出口符合预期，压榨强✓出口维度，周度高频出口数据显示，截止到2月26日当周,25/26年度美豆周度出口销售净增38万吨，年度累计3603万吨，进度84%同比 慢3%vsUSDA2月预估-16.3%，符合市场预期；✓压榨维度，NOPA月度压榨数据显示,1月压榨量为2.21564亿蒲式耳，同比+10.57%，环比-1.52%，9～1月累计压榨10.88亿蒲，作物年度同期累计同比+11.32% VS USDA预期年度+5.1%。 ➢总结和策略：近端，美豆需求不错；远端，26/27年度美豆种植面积增加预期。价格维度，美豆因近端需求不错、及原油大涨带动，阶段延续偏强。后期关注产区产量、中国采购美豆兑现度及宏观原油走势。观点仅供参考！ ➢风险提示：宏观原油等外生变量 本周行情回顾：上行 数据来源：文华财经，招商期货 全球供应：预期高供应 美国供应：小幅减成事实 南美供应：预期年度小幅增 南美供应：巴西收割提速，阿根廷优良率同期高位 南美供应：巴西Mato Grosso农民销售接近过半 南美供应：巴西迎来供应高峰 数据来源：OILWORLD，招商期货 出口需求：符合季节性 压榨需求：高压榨 数据来源：NOPA，招商期货 全球供需：高库存预期 季节性：震荡 周观点：偏强，交易宏观原油 ➢价格方面：M2605收2964元/吨，周+2.89%，受进口成本端上行带动。 ➢供给方面:一季度进口下降，远端全球大供应预期 ✓近端：季节性去库，库存同期高位水平。截止2月27日当周大豆库存为597万吨，环比+77万吨，同比+181万吨；豆粕库存70万吨，环比-14万吨，同比+7万吨；✓远端：一度到港预估1600万吨，环比季节性下降，同比-110万吨，关注海关放行对有效供应的影响。 ➢需求方面：符合季节性 ✓截至2月27日当周，全国进口大豆压榨59万吨，周+55万吨，节后开机提升；周度提货61万吨，提货亦逐步提升。 ➢总结和策略：近端，宽松；远端，大供应预期。价格维度，单边阶段延续走强，受成本端上行带动，后期驱动在外围宏观原油，单边交易难度增大。关注宏观原油、产区产量兑现度。观点仅供参考！ ➢风险提示：宏观原油、关税政策等外生变量 本周行情回顾:上涨 数据来源：文华财经，招商期货 大豆供应：延续季节性 菜籽、菜粕供应（进口）：同比少，但后期放开进口 数据来源：中国海关，招商期货 大豆豆粕需求：季节性开机和提货低位 豆系库存：季节性去库，但同期高位 基差及利润：榨利修复、基差走低 月差及品种差：单边上涨带动走强 数据来源：WIND,招商期货 油脂 周观点：偏强，交易宏观原油 ➢价格方面：马棕主力5月合约收4365令吉/吨，周度+8.04%，跟随原油大涨。 ➢供给方面：预期全球棕榈产量创新高，季节性步入增产周期✓年度维度，USDA2月报告预期全球棕榈产量年度+230万吨至8072万吨，创历史新高； ✓季节性维度，MPOA预估，马来2月产量环比-16%,符合季节性预期，后期产区步入季节性增产周期。 ➢需求方面：产区消费整体不错，变化在生柴预期消费增强✓产区消费：马来西亚1月国内消费为36万吨，环比+15%，同比+16%；✓出口端:马来1月出口148万吨，环比+11%，同比+27%；另外高频ITS显示，马棕2月出口115万吨，环比-21%。 ➢总结和策略：近端，产区库存高；远端，步入季节性增产周期及美生柴预期。价格维度，短期棕榈大涨，交易宏观原油，单边交易难度增大，中期结构偏反套。关注产区产量、生柴政策及原油等。观点仅供参考！ ➢风险提示：原油、生柴政策等外生变量 本周行情回顾：大涨 数据来源：文华财经，招商期货 供应：预期全球棕榈产量创新高 供应：预期步入季节性增产周期 数据来源：MPOB,招商期货 需求：国内消费整体不错，生柴消费预期增强 数据来源：MPOB，WIND，招商期货 需求：出口整体不错 数据来源：MPOB，ITS,招商期货 库存：年度预期库存重建 数据来源：USDA，MPOB,招商期货 库存：季节性去库，同期低 ✓1月底总体油脂库存为175万吨，环比持平，同期低；棕榈港口库存同期中规中矩。 库存：季节性去库 数据来源：上海钢联，招商期货 进口利润及基差:倒挂缩小，弱基差 数据来源：WIND，招商期货 研究员简介 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人、产业研究发展部总经理助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼