国信期货油脂油料周报：原油高涨，油脂蛋白粕跟盘上行

蛋白粕市场分析

本周CBOT大豆震荡走高，主要受国际原油期货走强和霍尔木兹海峡封锁引发供应短缺担忧推动。美豆油持续刷新高点，带动连粕震荡走高。现货豆粕小幅走高，近月基差下跌，市场追涨情绪不足。美豆出口检验量下降，播种进度高于去年同期，但中西部降雨可能放缓春播。巴西大豆收割率接近完成，巴拉圭大豆产量预计下降。全球化肥供应趋紧，尿素价格翻倍，可能影响作物减产。荷兰拒收阿根廷豆粕，可能影响欧盟豆粕需求。巴西大豆出口量预计略高于上月。俄罗斯春播可能推迟，降低单产潜力。国内港口大豆库存增加，压榨利润改善，豆粕库存下降，表观消费量增加。豆粕基差分析显示近月合约表现强劲。菜粕开工率低，库存下降，基差分析显示近月合约表现强劲。

油脂市场分析

本周美豆油大幅走高，创下三年半来的最高水平，主要因国际原油期货飙升。马棕油震荡收涨，但涨幅远不及美豆油，累库压力沉重。国内油脂跟随国际油脂波动，菜油大幅走高，连棕油小幅收涨，连豆油小幅收涨。马来西亚4月棕榈油出口量大幅下降，计划将生物柴油强制掺混比例提高至B15。印尼2026/27年度棕榈油产量预计增长，但面临生物柴油原料甲醇短缺挑战。印尼棕榈油产量可能同比减少，受干旱和化肥价格上涨影响。厄尔尼诺现象可能推高棕榈油价格。国内油脂库存增加，豆油库存同比增加，棕榈油库存同比大幅增加，菜油库存同比减少。油脂基差分析显示近月合约表现强劲。油脂间期货价差关系显示豆棕价差小幅回升。豆类油粕比略有回落，菜籽类主力合约油粕比小幅回升。豆粕9-1价差略有回落，仍可以交易反套逻辑。豆油9-1价差略有回落，棕榈油9-1价差大幅回落，菜油9-1间价差窄幅波动。9-1可以采取反套逻辑。

后市展望

下周美豆主力合约或继续在1150美分/蒲式耳-1200美分/蒲式耳区间反复，国内豆粕现货或因供给增加而承压，连粕9月合约成本驱动依然明显，但高位也将面临套保盘的压力，目标位上移至3100元/吨。美豆油主力合约上方压力位在75美分/磅，市场跟随原油偏强运行，但需警惕高位基金平仓风险。马棕油4月累库压力即将兑现，5月出口仍堪忧，前高4640令吉特/吨如不能增仓突破，市场高位震荡延续。国内油脂或跟随马棕油高位偏强震荡，密切关注国际原油的走向。