板块投资机会：
本周油脂油料市场再度走弱。国际端，CBOT大豆阶段新低，交易美国出口需求仍弱以及南美丰产预期。国内市场远月跟随成本端收跌，近强远弱，内强外弱格局延续。油脂端，棕榈产地季节性减产周期，但同比增产，及12月高频出口数据不及预期拖累马棕收跌，供需双弱，后期聚焦棕榈产地产量情况及生柴政策。板块策略风险点：关税政策、生柴政策、天气等外生变量。
大豆：
周观点：偏弱
价格方面：美豆03收1046美分/蒲氏耳，周-2.4%，创阶段新低。
供给方面：南美丰产预期，全球供应宽松格局。全球25/26年度，12月USDA预期全球大豆产量4.2554亿吨，较上年度-460万吨，环比11月+80万吨；产需过剩69万吨，环比11月+48万吨。南半球，25/26年度，南美产量12月预期维持11月预估的2.376亿吨不变，南美25/26年度整体仍为大供应预期。高频维度巴西播种完成；阿根廷播种进度82%，去年同期93%。产地降雨略偏低。北半球，25/26年度，USDA12月预期维持11月预估数不变。
需求方面：压榨强，而出口弱。出口维度，USDA12月预估维持11月预估。周度高频出口数据显示，截止到12月18日当周,25/26年度美豆周度出口销售净增74万吨，周环比-69%，同比-24%，年度累计2652万吨，进度59.6%同比慢17.9%vsUSDA12月预估-13.1%，进度仍慢；装船61万吨，周环比-7%，同比+45%，累计装船1401万吨，装船进度31.5%，同比慢20.6%。压榨维度，25/26年度USDA12维持11月预估数不变。NOPA月度压榨数据显示,11月压榨量为2.16041亿蒲式耳，同比+11.8%，环比-5.1%，9～11月累计压榨6.16亿蒲，作物年度同期累计同比+12.46% VS USDA12月预期年度+4.5%。
总结和策略：近端，宽松格局，美国周度出口仍弱，进度慢；远端，南美丰产大供应预期不变，不过未来两周降雨略偏低。价格维度，美豆偏弱，后期焦点在美豆出口及南美产量，观点仅供参考！
风险提示：天气、关税、生柴政策等外生变量
菜籽、菜粕：
周观点：偏弱
供给方面: 现实宽松，但一季度仍存扰动。库存：大豆、豆粕去库周期，大豆加速去库，豆粕累库，库存水平维持同期高位。截止12月26日当周大豆库存为654万吨，环比-68万吨，同比+64万吨；豆粕库存117万吨，环比+3万吨，同比+47万吨；大豆折粕+豆粕库存634万吨，环比-50万吨，同比+121万吨。到港和买船：海关数据显示，11月进口811万吨，环比-1%，同比+13%。买船方面，截至12月30日当周，12月买船完成，1月买船99%，周+10%，2月买船83%，周+3%，3月买船77%，周+4%，主要采购美国大豆为主。
需求方面：提货需求同期高位。截至12月26日当周，全国进口大豆压榨206万吨，周-7万吨，处于同期高开机水平。12月26日当周，提货160万吨，周-4万吨，同比+8万吨。12月压榨预估900万吨；
总结和策略：近端，去库周期，大豆去库加速，而豆粕仍累库，现实宽松，但一季度供应担忧仍存；远端，全球大豆大供应宽松预期。价格维度，近强远弱格局。近月关注海关放行速度、国储轮出情况，远月关注南美产区产量情况。观点仅供参考！
风险提示：产区天气、关税政策等外生变量
油脂：
周观点：偏弱
价格方面：主力3月合约收3990令吉/吨，周-2.37%，产地季节性减产，但出口仍弱拖累走低。
供给方面：产区步入季节性减产，但同比增。MPOB数据显示，马来11月产量194万吨，环比-5.3%，同比+19.4%；GAPKI数据显示，印尼10月CPO产量为435万吨，环比+11%，同比-2%；MPOA数据显示，马来12月1-20日产量环比-7.44%
需求方面：出口弱，产区国内消费分化。MPOB数据显示，11月马来出口121万吨，环比-28.4%，同比-18%；GAPKI数据显示，10月印尼出口量为280万吨，环比+37%，同比-3%；ITS数据显示，12月1-31日马来西亚出口124万吨，环比-5.5%,同比-9%。产区消费：马来西亚11月国内消费为38万吨，环比+32%，同比+83%；GAPKI数据显示，印尼10月国内消费量为222万吨，环比+32%，同比+9%。
总结和策略：近端，库存高；远端，季节性减产周期，但同比增产。价格维度，偏弱，阶段弱现实弱预期。后期关注产区季节性减产情况及生柴政策。观点仅供参考！
风险提示：关税政策等外生变量
