板块投资机会：
- 油脂油料市场延续分化，棕榈油领涨。
- 国际端CBOT大豆震荡，关注阿根廷天气，有偏干预期；国内豆粕跟随成本端震荡，现货基差走弱，市场传言节后抛储，关注抛储及海关放行政策。
- 油脂端国内棕榈油领涨，美豆油生柴预期及季节性减产推动，油脂整体处于弱现实强预期阶段，策略上反套延续。
- 风险点：关税政策、生柴政策、天气等外生变量。
大豆：
- 周观点：震荡，关注阿根廷天气。
- 价格：美豆03收1064.25美分/蒲氏耳，周-0.3%，处于震荡。
- 供给：全球供应宽松，南美丰产预期，南美25/26年度产量调高至4.26亿吨，期末库存+204万吨至1.244亿吨；南美产区巴西早期收割，阿根廷优良率下降，后期预期偏干；北半球USDA维持单产53蒲氏耳/英亩，产量调增6000万蒲氏耳至3.5亿蒲氏耳。
- 需求：出口符合预期，压榨强，25/26年度美豆周度出口销售净增82万吨，年度累计3385万吨，进度79%；装船127万吨，累计装船2054万吨，装船进度48%；12月压榨量为2.25亿蒲式耳，同比+8.9%，环比+4.14%，9～12月累计压榨8.67亿蒲。
- 总结和策略：近端北美宽松格局，远端南美巴西丰产预期，阿根廷天气预期偏干。美豆阶段震荡，关注产区产量兑现度。
- 风险提示：天气、关税、生柴政策等外生变量。
国内大豆：
- 周观点：震荡。
- 价格：M2605收2767元/吨，周+0.58%，偏震荡。
- 供给：一季度关注国内有效供应，远端全球大供应预期；库存：截止1月23日当周大豆库存为659万吨，环比-28万吨，同比+200万吨；豆粕库存90万吨，环比-5万吨，同比+46万吨；到港和买船：12月进口804万吨，环比-1%，同比+1%。
- 需求：提货需求同期高位，截至1月23日当周，全国进口大豆压榨200万吨，周持平，处于同期高开机水平；1月23日当周，提货171万吨，周+1万吨，同比-24万吨。
- 总结和策略：近端宽松下去库周期，远端全球大豆大供应宽松格局。价格维度，单边偏震荡，关注国内有效供应及南美产区产量情况。
- 风险提示：产区天气、关税政策等外生变量。
菜籽、菜粕：
- 大豆供应季节性下降，海关放行存扰动；菜籽、菜粕供应（进口）同比少，但后期预期放开进口。
- 大豆豆粕需求维持高压榨，高需求。
- 豆系库存步入缓慢去库。
- 基差及利润：盘面榨利不错，基差走弱。
- 月差：走弱。
油脂：
- 周观点：偏强。
- 价格：主力4月合约收4229令吉/吨，周+1.31%。
- 供给：产区处于季节性减产，但同比增；MPOA预估，马来1月1-20日产量183万吨，环比-14.4%；GAPKI数据显示，印尼10月CPO产量为435万吨，环比+11%，同比-2%。
- 需求：出口改善，产区国内消费分化；ITS数据显示，1月1-25日马来西亚出口116万吨，环比+11%；GAPKI数据显示，10月印尼出口量为280万吨，环比+10%；产区消费：马来西亚12月国内消费为33万吨，环比-12%，同比+7%；GAPKI数据显示，印尼10月国内消费量为222万吨，环比+32%，同比+9%。
- 总结和策略：近端马来产区宽松，远端弱季节性减产周期及生柴预期驱动。价格维度，单边偏强，且偏反套结构。后期关注产区季节性减产情况及生柴政策。
- 风险提示：生柴政策等外生变量。
