贵金属
地缘局势升温（如美伊冲突）叠加美国非农就业数据爆冷（2月新增就业-9.2万人，低于预期），引发市场对全球经济陷入滞胀的担忧，支撑贵金属板块。建议关注兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等，评级为增持（维持）。
铜
需求韧性仍存，短期地缘扰动（如中东局势）不改长期看好趋势。库存端，全球交易所铜库存环比增加9.7万吨，COMEX铜库存减少0.4万吨，美国铜库存累库放缓。需求端，市场复工复产，现货升水收窄，下游生产预期提升。建议关注藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。
铝
政治动乱（如中东局势）加剧，现货铝价再创历史高位。供给端，电解铝供应稳定，新投产缓慢。库存端，铝锭社会库存持续累库，刷新近年来高位。需求端，下游逐渐复产，铝棒、铝板产量增加。预计短期现货铝价偏强震荡。建议关注创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。
镍
地缘扰动导致镍价下行，供给收缩提供支撑。印尼供给紧缺，原料短缺导致三家镍冶炼厂减产。需求端，不锈钢终端需求迟滞，社会库存累积。电池级硫酸镍需求弱复苏，前驱体企业排产回升但采购谨慎。预计短期镍价震荡。建议关注力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。
锡
缅甸冲突再起，情绪影响下短期锡价偏强震荡。供给端，国内冶炼厂生产意愿低，原料偏紧，精锡产出有限；缅甸佤邦矿区复产预期升温但进度未知。需求端，下游采购谨慎，以刚需补库为主。库存呈“内减外增”格局。预计短期价格宽幅震荡。建议关注华锡有色、兴业银锡、锡业股份、新金路等。
锂
地缘扰动叠加进口扰动，锂价震荡下行。价格方面，电碳跌11.1%至15.5万元/吨，电氢跌8.6%至15.4万元/吨，碳酸锂期货主连跌9.9%至15.6万元/吨。供给端，碳酸锂产量环比涨8.7%至2.3万吨，库存环减1099吨至10.14万吨。需求端，3月中国Top20电池厂锂电市场排产约219GWh，环比增16.5%，储能电芯排产占比提升至40.6%。预计短期锂价震荡运行。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。
钴
节后供需平稳复工，钴价震荡运行。国内电解钴价格跌2.6%至42.9万元/吨，硫酸钴跌0.5%至9.65万元/吨。供给端，硫酸钴厂家基本恢复正常生产，但原料偏紧，个别厂家停产、降负荷生产。需求端，硫酸钴市场需求持稳偏淡，下游三元前驱体处于观望、补库未起阶段。预期旺季来临，短期钴价震荡偏强运行。建议关注华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。
风险提示
全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。
